Thị trường, đặc biệt là cổ phiếu Mỹ và lãi suất dài hạn, đang trải qua những biến động không ổn định. Sự biến động này một phần được gán cho các chính sách về thuế quan của Mỹ. Trái ngược với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, không có sự giảm mạnh nào trong thanh khoản được quan sát. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) vẫn cam kết theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường. Điểm nhấn của họ sẽ tập trung vào cách những thay đổi này ảnh hưởng đến Nhật Bản và các nền kinh tế nước ngoài. BOJ đang có kế hoạch điều chỉnh các chiến lược của mình để đáp ứng với những biến động của thị trường. Phần đầu tiên phác thảo một giai đoạn mà các thị trường tài chính đang bất ổn, đặc biệt là trong cổ phiếu Mỹ và lãi suất dài hạn. Những dao động này đang liên kết với các quyết định đang diễn ra liên quan đến các mức thuế thương mại ở Mỹ, điều này đã có tác động lan truyền ra quốc tế. Không giống như cuộc khủng hoảng tài chính trước đó, chúng ta không chứng kiến bất kỳ sự suy giảm nhanh chóng nào trong thanh khoản thị trường—các quỹ vẫn đang di chuyển, và không thấy sự rút tiền trên diện rộng từ các công cụ tín dụng. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đang tiếp tục quan sát cách mà những áp lực bên ngoài này có thể lan tỏa trong cả nền kinh tế trong nước và quốc tế. Thay vì giữ một lập trường cố định, họ đang chuẩn bị điều chỉnh khi cần thiết nếu môi trường thay đổi thêm. Sự sẵn sàng thay đổi chính sách của họ cho thấy họ đang cảnh giác với bất kỳ sự mất cân bằng kéo dài nào. Đối với những người giao dịch phái sinh hoặc cấu trúc các luồng quanh sự biến động, hiện tại có giá trị trong việc không chỉ theo dõi hướng của lãi suất, mà còn cả tỷ lệ thay đổi trên các đường cong lãi suất. Bởi vì các thay đổi chủ yếu được thúc đẩy bởi sự không chắc chắn của chính sách chứ không phải sự thất bại trong thanh khoản, mức độ gamma và độ nhạy vega có thể cư xử khác so với khi xảy ra cú sốc tín dụng. Lãi suất gần cuối kỳ đang bị ảnh hưởng bởi phản ứng với thời gian giải quyết thương mại và kỳ vọng lạm phát. Chúng ta có thể thấy sự gia tăng các động thái trong những giờ ngoài giờ, đặc biệt khi các dòng chảy thuật toán tập trung vào các tiêu đề thiếu bối cảnh sâu sắc. Điều này có nghĩa là chúng ta nên mô hình hóa nhiều rủi ro khoảng cách hơn, đặc biệt cho các nhà giao dịch nắm giữ vị thế qua đêm trong các tùy chọn liên quan. Lập trường của Kuroda chỉ ra một chức năng phản ứng cổ điển—nhưng đó là một điều đòi hỏi chúng ta phải theo dõi những điều chỉnh tinh tế hơn là các dao động lớn. Các hồ sơ suy giảm có thể không khớp một cách gọn gàng với các chế độ biến động lịch sử. Điều này yêu cầu một chu kỳ cập nhật hoạt động hơn về các thông số bảo hiểm và thử nghiệm kịch bản căng thẳng. Sự chú ý hiện tại tập trung vào rủi ro truyền dẫn—cách mà sự dịch chuyển giá trong các thị trường Mỹ đang ảnh hưởng đến JGBs, chênh lệch hoán đổi và các đồng tiền khu vực. Vị thế chiến thuật có thể cần tính đến các vòng phản hồi mà chưa được định giá hoàn toàn trong các kích thích. Tham gia thị trường nên đánh giá lại nơi mà độ lồi là quan trọng nhất. Không phải mọi nơi đều di chuyển đồng bộ, và sự quan tâm mới gia tăng đối với các tác động xuyên biên giới có thể dẫn đến sự phân tán lớn hơn so với những gì mà các mối tương quan gợi ý. Không có một yếu tố duy nhất nào đứng đằng sau những biến động này; đó là sự kết hợp của sự lo lắng về chính sách, sự lệch lạc trong kỳ vọng và sự điều chỉnh vĩ mô. Thách thức không chỉ đơn thuần là dự đoán hướng đi—mà là xác định nơi mà sự bất đối xứng đứng rộng nhất, ngay cả khi chỉ trong một khoảng thời gian ngắn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.