Triển vọng Đường cong Hợp đồng tương lai Brent
Cấu trúc contango trong đường cong hợp đồng tương lai Brent, báo hiệu sự tăng giá, chỉ xuất hiện từ mùa xuân năm 2026. Hiện tượng này có thể đã được dự đoán trước do sự cung vượt cầu đang nổi lên. Những gì chúng ta thấy ở đây là sự giảm bớt mức độ khẩn cấp để đảm bảo dầu ngay lập tức, điều này thường cho chúng ta biết rằng nhu cầu thực tế đang giảm hoặc nguồn cung đang dần vượt quá mức tiêu thụ. Khi khoảng cách giữa giá dầu hiện tại và giá tương lai thu hẹp, như đã xảy ra vào đầu tháng Sáu, đó là một chỉ báo mạnh mẽ rằng nhu cầu trong ngắn hạn có thể được đáp ứng đầy đủ — có thể thậm chí là dư thừa ở một số khu vực. Bằng cách xem xét cách mà khoảng cách này phục hồi, bật trở lại hơn 2 đô la trong chỉ vài ngày, chúng ta bắt đầu thấy sự do dự quay trở lại thị trường. Điều này gợi ý rằng trong khi đường cong rộng hơn có thể cho thấy một sự dễ chịu kéo dài đến năm sau, thì vẫn có sự hỗ trợ giá trong các tháng trước, và nó không hoàn toàn biến mất. Sự xuất hiện lại của sự khác biệt 75 xu giữa hai hợp đồng Brent trước và hợp đồng kỳ hạn tiếp theo cho chúng ta biết rằng các nhà giao dịch chưa hoàn toàn từ bỏ kỳ vọng về sự chật chội trong ngắn hạn. Bây giờ, khi đường cong hợp đồng tương lai ghi nhận một chút contango chỉ từ mùa xuân năm 2026, điều này không phải là điều thường thấy trừ khi có một khoảng thời gian dài dự đoán sự dư thừa ở phía trước. Điều này cho thấy — khi được xem xét so với sự chuyển động từ khoảng cách 5 đô la vào tháng Ba xuống chỉ hơn 1 đô la gần đây — thị trường có thể đã quá lạc quan vào đầu năm về việc thiếu hụt sẽ kéo dài. Sự thay đổi này đủ sắc bén để thúc đẩy một cuộc tái đánh giá về vị thế. Chúng ta biết từ lịch sử rằng những cú lật ngược trong khoảng cách thời gian thường dẫn đến sự biến động sâu hơn.Điều chỉnh Chiến lược Giao dịch
Từ bàn giao dịch phái sinh, điều này yêu cầu một số điều chỉnh. Các chiến lược quyền chọn được cấu trúc xoay quanh việc giảm giá mạnh có thể cần phải điều chỉnh hoặc chuyển sang các cấu trúc phẳng hơn. Các nhà giao dịch dựa vào khoảng cách lịch để kiếm lợi sẽ muốn cẩn trọng, đặc biệt trong các tháng gần hơn nơi mà các tín hiệu mâu thuẫn hơn. Chúng ta có thể tìm thấy những thiết lập rủi ro-phần thưởng tốt hơn trong các tháng hoãn lại, sau năm 2025, nơi mà độ dốc của đường cong bắt đầu nghiêng lên một cách dự đoán hơn. Cũng cần tính đến những phản ứng mà chúng ta đã thấy. Ví dụ, một số dòng vốn thụ động có thể quay trở lại dưới tác động của việc thu hẹp khoảng cách, đặc biệt là khi các quỹ ETF điều chỉnh chi phí thanh toán khi contango mở rộng ra ngoài năm 2026. Điều này thay đổi cách chúng ta mô hình hóa các giao dịch cash-and-carry — đặc biệt nếu việc lưu trữ trở nên khả thi về mặt tài chính một lần nữa. Kích thích tài chính để hoãn giao hàng, một dấu hiệu chính trong việc hướng dẫn các giao dịch gamma ngắn, đã thay đổi nhanh chóng trong vòng vài ngày. Điều đó tăng thách thức cho việc thực hiện các chiến lược hệ thống dựa trên sự phân hủy của khoảng cách. Nếu phân khúc ở giữa đường cong — chẳng hạn như các hợp đồng cho năm 2025 — vẫn tương đối ổn định trong khi các đầu trước và sau dịch chuyển, điều này sẽ mở ra cơ hội rộng lớn dọc theo đường cong cho việc định giá tương đối. Cuối cùng, điều mà chúng ta đang phải đối mặt là một thị trường tương lai gợi ý về sự dư thừa sau này nhưng vẫn phản ứng với sự chật chội không thường xuyên ngày hôm nay. Các chiến lược chỉ mua dài mà dựa nhiều vào nỗi lo về nguồn cung ngắn hạn có thể bắt đầu kém hiệu quả, đặc biệt khi đường cong tiếp tục phẳng ở đầu ngắn. Trong khi đó, các cấu trúc delta-neutral có thể tìm thấy thành công nếu họ có thể hấp thụ các sự thay đổi nhỏ của contango mà không cần định hướng. Các nhà giao dịch sẽ nên tập trung ít hơn vào việc suy đoán tháng trước và nhiều hơn vào các chiến thuật nhận thức hình dạng phản ánh sự sắp xếp mới này.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
