Quantitative Easing And Tightening
Quantitative Easing (QE) được sử dụng bởi ECB khi các phương pháp thông thường không đủ để ổn định giá cả. QE liên quan đến việc in Euro để mua các tài sản tài chính, thường dẫn đến một đồng Euro yếu hơn, là phương pháp được áp dụng trong các suy thoái kinh tế nghiêm trọng. Quantitative Tightening (QT) diễn ra sau QE, thường là trong các giai đoạn phục hồi kinh tế khi lạm phát tăng. QT làm mạnh đồng Euro bằng cách ngừng mua thêm trái phiếu và dừng tái đầu tư vào vốn gốc của các trái phiếu đáo hạn, trái ngược với QE, từ đó giảm tính thanh khoản trên thị trường. Tại thời điểm này, những nhận định của Villeroy ám chỉ đến một sự xem xét rộng hơn về các áp lực bên ngoài ảnh hưởng đến lạm phát ở khu vực Eurozone. Căng thẳng thương mại, vốn trước đây được coi là một yếu tố gây rối tiềm tàng, đặc biệt là những căng thẳng từ chính sách xuyên Đại Tây Dương, giờ đây có vẻ đang giảm bớt khỏi sự quan tâm ngay lập tức. Nếu những rủi ro này thực sự giảm bớt, ECB có thể cảm thấy ít áp lực hơn để duy trì chính sách hỗ trợ lâu hơn mức cần thiết. Điều đáng chú ý hơn không chỉ là giọng điệu, mà còn là thời điểm của sự tự tin này – nó phù hợp với tỷ giá hối đoái EUR/USD tương đối ổn định, một yếu tố kìm hãm sự biến động giá cả tự bản thân nó. Với các nhà giao dịch phái sinh, điều này có nghĩa là rõ ràng hơn so với vẻ bề ngoài. Khi rủi ro lạm phát giảm và ngân hàng trung ương thông báo sự yên tĩnh tương đối, chúng ta thường có thể mong đợi một nhịp độ chậm hơn của các biến động lãi suất bất ngờ. Điều này giảm thiểu sự biến động ẩn trong giá các tùy chọn tiền tệ, và điều đó lại làm thay đổi cách chúng ta định giá cả các vị thế đảo ngược rủi ro ngắn hạn và các vị thế straddle dài hạn. Nó có thể thúc đẩy xu hướng hướng tới việc định vị rủi ro chặt chẽ hơn, với ít nhu cầu để phòng ngừa mạnh mẽ trước các biến động sắc nét. Cách thực hiện chính sách của Powell — một sự bảo vệ được Villeroy đưa ra trước những chỉ trích chính trị — cũng truyền tải một thông điệp đáng được phân tích. Các cắt giảm lãi suất truyền thống được thực hiện nhằm chống lại sự suy yếu của nền kinh tế, nhưng khi nhìn từ góc độ thị trường FX, những cắt giảm này làm thu hẹp khoảng cách lợi suất giữa USD và Euro. Về mặt lịch sử, việc nén này có xu hướng nặng nề cho đồng đô la hoặc, ít nhất, để lại ít lợi thế cho nó. Vì vậy, bất kỳ sự bảo vệ công khai nào về chính sách tiền tệ ôn hòa của Mỹ có thể củng cố xu hướng tăng gần đây trong tỷ giá EUR/USD, ngay cả khi chỉ là một chút.Implications For Trading And Markets
Chúng tôi quay lại Frankfurt, không chỉ vì con đường chính sách của ECB ảnh hưởng đến tất cả mọi thứ từ chênh lệch hoán đổi đến các giao dịch carry, mà còn vì các cơ chế mà nó sử dụng — QE và sự đảo ngược của nó, QT — ảnh hưởng trực tiếp đến tính thanh khoản của Euro. Khi QE có hiệu lực, việc mua trái phiếu làm giảm lợi suất trong khi làm tràn ngập hệ thống bằng tiền mặt tính bằng Euro. Điều này làm suy yếu đồng Euro, thường hỗ trợ các thị trường cổ phiếu và tín dụng nhưng làm cho đồng tiền này trở nên kém hấp dẫn để nắm giữ. QT, ngược lại, có tác động thắt chặt. Nó rút Euro ra khỏi lưu thông, làm giảm nhu cầu trái phiếu và làm tăng lợi suất. Điều này quay ngược lại thành các tỷ lệ lãi suất kỳ vọng cao hơn, làm dốc các đường cong EUR và thường đẩy Euro lên. Điều này quan trọng khi định giá các hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai có độ nhạy cảm đối với các tỷ lệ này. Chúng ta phải chú ý đến tốc độ chính xác của việc dừng tái đầu tư — những gì trông giống như một thay đổi kỹ thuật có thể dẫn đến sự xáo trộn giá có thể đo được. Trong những tuần gần đây, khi không có bất ngờ từ ECB và sự bình tĩnh ngày càng tăng xung quanh các rủi ro thương mại, chúng tôi đã thấy một sự tăng nhẹ của đồng Euro. Ở mức 1.1375, nó đại diện cho một sự bứt phá hạn chế — không đủ để kích thích các vị thế dài ở quy mô lớn, nhưng đủ để giới hạn sự giảm giá đáng kể vào lúc này. Bất kỳ điều chỉnh nào đối với các vị thế phòng ngừa delta, đặc biệt là những vị thế liên quan đến kỳ vọng đường đi lãi suất của ECB, nên phản ánh định kiến trung gian này.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
