Số liệu CPI cuối cùng của Đức cho tháng Ba được ghi nhận là +2,2%, nhất quán với dữ liệu hàng năm sơ bộ, theo Destatis vào ngày 11 tháng 4 năm 2025. Số liệu này đại diện cho một sự giảm từ tỷ lệ trước đó là +2,3%. Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (HICP) cũng tương ứng với con số sơ bộ +2,3% so với năm trước, giảm từ +2,6% trước đó. Lạm phát lõi hàng năm đã được điều chỉnh lên 2,6%, so với ước tính ban đầu là 2,5%, vẫn thấp hơn so với 2,7% ghi nhận trong tháng Hai. Phát hành lạm phát mới nhất của Đức cung cấp cái nhìn rõ hơn về cách áp lực giá cả đang thay đổi trong một trong những nền kinh tế lớn nhất châu Âu. CPI chính thức cho tháng Ba, được ghi lại là 2,2% so với năm trước, đúng bằng như các ước tính trước đó đã gợi ý. Nó thấp hơn một phần mười điểm phần trăm so với số liệu tháng Hai, phản ánh sự giảm nhẹ trong việc tăng giá tiêu dùng. Trong khi đó, chỉ số hài hòa, thường được sử dụng để so sánh giữa các quốc gia trong khu vực đồng euro, vẫn cao hơn một chút ở mức 2,3% – lại phù hợp với đọc sơ bộ nhưng dưới mức 2,6% ghi nhận trong tháng trước. Điều chúng ta quan tâm là điều chỉnh đối với lạm phát lõi. Được điều chỉnh lên 2,6%, chỉ số lõi – loại bỏ các mặt hàng có biến động nhiều như thực phẩm và năng lượng – vẫn giảm so với mức 2,7% của tháng Hai. Việc điều chỉnh tăng từ 2,5% không làm thay đổi xu hướng đi xuống, nhưng cho thấy rằng áp lực giá cả, mặc dù có phần giảm, vẫn có thể cao hơn một chút so với dự đoán trước đó. Điều quan trọng ở đây không chỉ là hướng đi của những con số này mà còn là sự kiên cường của chúng. Mặc dù các hiệu ứng nền tảng năng lượng thấp hơn đang ổn định lạm phát chính, xu hướng lõi vẫn kháng cự trước sự giảm mạnh hơn. Đây đã là một điểm lo ngại thường xuyên đối với các nhà hoạch định chính sách tiền tệ. Và vì kỳ vọng lạm phát có ảnh hưởng lớn đến việc định giá tỷ lệ lãi suất chung, các hợp đồng ngắn hạn sẽ phản ứng ngay khi xu hướng cơ bản lệch đi, ngay cả với một biên độ khiêm tốn. Trong ngắn hạn, những thay đổi dữ liệu này đặt ra áp lực rõ rệt lên chênh lệch lãi suất liên quan. Chúng ta cần theo dõi mức độ hỗ trợ điều này tới thời điểm cắt giảm lãi suất của châu Âu, đặc biệt là khi xem xét sự dai dẳng trước đó trong HICP. Tại những mức này, các tùy chọn trên hợp đồng tương lai lãi suất có thể cần điều chỉnh, đặc biệt là khi các độ biến thiên ngụ ý vẫn chưa phù hợp với các số liệu mềm hơn. Thị trường có thể diễn giải những thay đổi nhỏ trong lạm phát lõi như một lý do để thận trọng, chứ không chỉ lạc quan. Khi chúng ta nhìn vào đường cong lợi suất, đặc biệt ở những kỳ hạn ngắn hơn, chuỗi dữ liệu có thể biến thành việc chờ đợi các số liệu lạm phát quyết định tiếp theo trước khi có sự tin tưởng vào hướng đi của lãi suất một lần nữa. Từ quan điểm của chúng tôi, việc mua quyền chọn tại thời điểm này vẫn là một chiến lược thận trọng khi kết hợp với vị trí cụ thể theo sự kiện. Với các chỉ số lạm phát quan trọng của khu vực đồng euro hiện đang giảm nhưng vẫn cao ở một số phân khúc lõi, khả năng kỳ vọng chính sách hoàn toàn xoay về phía thấp hơn có vẻ hạn chế. Tính nhạy cảm sẽ tiếp tục ở các hợp đồng hoán đổi và đường cong gần đầu, nơi các điều chỉnh lạm phát thường tác động mạnh nhất. Điều này khiến lô dữ liệu này ít mang tính xác nhận hơn và nhiều hơn về việc điều chỉnh mức độ tiếp xúc với các tín hiệu ban đầu. Những người giao dịch nên coi những điều chỉnh hàng tháng này như là những yếu tố thực tế, không phải là dữ liệu trừu tượng. Ngay cả một sự điều chỉnh 0,1% cũng có thể xác định đâu là hạn chót hoạt động tốt nhất và cung cấp cho chúng ta cái nhìn về cách mà kỳ vọng áp lực giá đang thay đổi qua các kỳ hạn. Mỗi thay đổi, dù nhỏ đến đâu, cũng đều quan trọng khi được phân bổ trên toàn bộ cấu trúc kỳ hạn. Chiến lược hiện tại nghiêng về việc chú ý đến các cụm biến động xung quanh các công bố kinh tế quan trọng. Với các chỉ số giá vắt ngang một điểm giữa tinh tế, việc giữ linh hoạt trong các thiết lập giá trị tương đối – đặc biệt liên quan đến các công cụ liên kết với lạm phát – sẽ cung cấp nhiều quyền kiểm soát hơn. Các bước tiếp theo? Chờ đợi đầu vào tiếp theo, và cho đến lúc đó, quản lý sự tin tưởng một cách hợp lý với các rào cản rủi ro chặt chẽ hơn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.