Khôi phục chậm nhưng nhất quán của Nhật Bản
Những bình luận gần đây từ Văn phòng Nội các chỉ ra một sự phục hồi chậm nhưng nhất quán trong nền kinh tế Nhật Bản. Tuy nhiên, sự không chắc chắn ngày càng gia tăng ở nước ngoài—đặc biệt là do những thay đổi trong chiến lược thương mại của Mỹ—đang tạo ra bóng đen cho các triển vọng lạc quan hơn. Các nhà hoạch định chính sách đã điều chỉnh cách họ nói về sự tự tin của doanh nghiệp theo hướng tiêu cực, đánh dấu lần điều chỉnh đầu tiên như vậy trong hơn hai năm. Âm điệu thận trọng hơn này rất quan trọng. Trong khi chúng ta có thể mong đợi các ngân hàng trung ương bắt đầu gỡ bỏ hỗ trợ chính sách trong bối cảnh phục hồi, kỳ vọng đã thay đổi. Trước đây, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản được coi là một ứng cử viên tiềm năng cho việc thắt chặt chậm rãi và từng bước. Giờ đây, rõ ràng các thị trường chỉ dự đoán một sự thay đổi rất khiêm tốn—chỉ 12 điểm cơ bản vào tháng 12—nhấn mạnh sự thiếu tự tin vào cả khả năng phục hồi nội địa và sự hỗ trợ quốc tế. Có một điểm quan trọng ở đây về kỳ vọng lãi suất. Khi các dự báo về tăng trưởng ở nước ngoài suy yếu, chủ yếu liên quan đến các động thái chính sách gần đây của Washington, các quyết định trong nước phải tính đến những gì xảy ra ngoài Tokyo. Điều đó ảnh hưởng đến việc định giá lại mà chúng ta đã thấy trên thị trường hợp đồng tương lai lãi suất. Khi chính sách chủ yếu vẫn trong trạng thái trung lập, bất kỳ thay đổi thực tế nào cũng trở nên tác động hơn đối với các vị thế hiện có.Vai trò của tâm lý thị trường trong định giá
Điều mà ngôn ngữ của Nội các tiết lộ không chỉ là một lưu ý cảnh báo; đó là một đường cơ sở thay đổi cho các giả định về rủi ro. Khoảng cách giữa ngôn từ chính sách mềm mại và định giá thị trường đang thu hẹp lại, và điều đó làm cho khó khăn hơn trong việc tìm kiếm sự điều hòa giữa sự biến động do tâm lý thị trường và sự ổn định của thu nhập cố định. Nói tóm lại, định giá trước sẽ thiên nhiều hơn vào dữ liệu đầu vào hơn là vào những ngôn từ luôn thay đổi. Đối với những người trong chúng ta tập trung vào các sản phẩm phái sinh liên quan đến lãi suất và tiền tệ, điều này rất quan trọng. Các chiến lược dựa vào sự biến động dự kiến cần phải điều chỉnh. Sẽ có ít cơ hội hơn để khai thác những khác biệt trong dự báo nếu các nhà đầu tư thị trường đang diễn giải chính sách theo cùng một cách. Chúng ta đã thấy một số thay đổi mạnh mẽ trong các hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm vào đầu năm nay, nhưng giờ đây thị trường ít có xu hướng tăng tốc trước những dấu hiệu sớm. Sự thận trọng sinh ra sự ổn định, có thể là một cách không cố ý. Những nhận xét gần đây của Kanda phản ánh suy nghĩ lại rộng hơn này, đặc biệt là xung quanh mức độ nhạy cảm của các doanh nghiệp Nhật Bản với các áp lực bên ngoài. Một gam màu tối hơn về tinh thần doanh nghiệp có thể làm tăng chi phí hedging, chưa kể đến tính minh bạch xung quanh hướng dẫn lợi nhuận. Và đối với những người nắm giữ vị thế qua các hợp đồng đáo hạn vào tháng 12, sự rõ ràng chưa bao giờ quan trọng hơn thế.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
