Lãi Suất và Thách Thức Thanh Khoản
Theo Collins, lãi suất có thể không phải là phương pháp tốt nhất để giải quyết các thách thức thanh khoản. Hành động trực tiếp từ Fed sẽ phụ thuộc vào các điều kiện hiện tại, và có những cơ sở hiện có để hỗ trợ các chức năng của thị trường. Collins đã làm rõ rằng việc cắt giảm lãi suất không phải là cơ chế ưu tiên để giải quyết các gián đoạn trong các thị trường tài chính. Điều mà bà nhấn mạnh thực sự là mặc dù Cục Dự trữ Liên bang có một loạt công cụ chính sách trong tầm tay, nhưng những công cụ liên quan đến lãi suất chỉ được sử dụng trong những tình huống rộng hơn các vấn đề thanh khoản ngắn hạn. Sự phân biệt đó là rất quan trọng, đặc biệt khi đánh giá cách mà lãi suất có thể hành xử trong ngắn hạn. Chúng ta có thể thấy rằng Collins coi mức thanh khoản hiện tại trong các thị trường tài chính là đủ, vì vậy khả năng hỗ trợ khẩn cấp có vẻ không cao miễn là điều đó giữ nguyên. Nói cách khác, mặc dù có sự chuẩn bị để hành động, nhưng không có kích thích ngay lập tức. Từ góc độ chính sách, điều này báo hiệu một tư thế phản ứng, chứ không phải hành động tiền tệ trước. Điều đó rất quan trọng để thấu hiểu—không phải mọi sự biến động đều đòi hỏi một sự điều chỉnh về lãi suất. Khi được xem xét cùng với những hành động trước đây trong các giai đoạn căng thẳng thị trường trước đây, điều này tiết lộ rằng ngân hàng trung ương nghiêng về các cơ chế có mục tiêu—các cơ sở cho vay, hoạt động repo và các công cụ tương tự—hơn là những thay đổi sweeping trong chi phí vốn. Nếu các thị trường tài chính xuất hiện dấu hiệu ma sát thực sự, như chênh lệch rộng hoặc định giá sai trong các giấy tờ có thời gian đáo hạn ngắn, chúng ta sẽ mong đợi thấy những can thiệp kỹ thuật đó trước bất kỳ sự suy nghĩ lại nào về tư thế chính sách rộng lớn hơn.Phân Tích Dự Đoán Giá
Đối với những ai đang phân tích dự đoán giá, đặc biệt là trong hợp đồng tương lai lãi suất ngụ ý hoặc các tùy chọn về lãi suất ngắn hạn, điều này có nghĩa là các hợp đồng thời gian ngắn có thể đánh giá quá cao khả năng có được sự giảm lãi suất chỉ xuất phát từ sự bất ổn của thị trường. Điều đó có thể dẫn đến việc điều chỉnh vị thế nếu những giả định đó đang được định giá quá quyết liệt. Cũng cần lưu ý rằng các quan chức ngân hàng trung ương đã nhất quán nhấn mạnh một cách tiếp cận dựa trên từng trường hợp. Những điều mà nhận xét của Collins mang lại, thực chất, là nhắc nhở chúng ta rằng chúng ta không nên tìm kiếm những thay đổi chính sách lớn để phản ứng với những sự cố nhỏ trong thị trường. Điều này lại đặt chúng ta trở lại với dữ liệu kinh tế. Sự tập trung sẽ ngày càng chuyển hướng về các chỉ số về sức chịu đựng của việc làm và sự kiên trì của lạm phát, vì những yếu tố này vẫn chi phối chính sách lãi suất trong dài hạn. Nếu việc định giá tùy chọn bắt đầu phản ánh kỳ vọng cho một sự thay đổi chính sách sớm mà không có tín hiệu cơ bản hỗ trợ, có thể có khả năng thách thức điều đó thông qua giá trị tương đối hoặc điều chỉnh vị thế nghiêng. Phân phối moneyness trên các tùy chọn lãi suất do đó có thể nhạy cảm hơn với dữ liệu đến hơn là với những tiêu đề xung quanh các bài phát biểu riêng lẻ của Fed. Trong bất kỳ kịch bản nào mà các thị trường vốn thắt chặt đột ngột, chúng tôi vẫn mong đợi các công cụ không liên quan đến lãi suất sẽ được kích hoạt trước. Điều đó phù hợp với trình tự phản ứng lịch sử của Fed: sửa chữa cơ chế trước, sau đó xem xét lại việc điều chỉnh rộng hơn. Tư thế này, được Collins nhấn mạnh một cách lặng lẽ, đặt gánh nặng lên các nhà giao dịch để phân biệt giữa các công cụ thanh khoản có trong kho của Fed và hướng đi tiền tệ rộng lớn hơn được định hình bởi các động lực lạm phát và việc làm.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
