Thị Trường Có Dấu Hiệu Tự Ổn Định
Hammack lưu ý rằng thị trường có vẻ tự ổn định, khuyến nghị sự kiên nhẫn để tránh những quyết định lãi suất sai lầm. Trong khi thị trường đối mặt với khó khăn, chúng vẫn tiếp tục hoạt động hiệu quả. Điều mà Hammack truyền đạt là một thông điệp sâu sắc về sự nhận thức rủi ro. Sự lo lắng của bà không chỉ xuất phát từ dữ liệu lạm phát hay việc làm, mà còn từ những thay đổi chính sách ngoài kiểm soát tiền tệ—đặc biệt là trong lĩnh vực thương mại. Đây là nơi mà chúng ta cần chú ý, vì sự biến động bên ngoài tăng cao có thể ảnh hưởng đến quyết định phòng hộ và thúc đẩy những kịch bản trước đó không khả thi nhanh chóng có đà phát triển. Những nhận xét của bà về khả năng điều chỉnh lãi suất nhanh hơn mong đợi củng cố ý tưởng rằng các thị trường không đang tiến đến một bề mặt phẳng kéo dài. Trong khi Ngân hàng Trung ương vẫn mô tả lập trường hiện tại của mình là có phần hạn chế, vẫn mở ra một cánh cửa cho sự linh hoạt. Khi các ngân hàng trung ương không hành động theo dữ liệu, có vẻ chậm chạp, thường có một cuộc tranh luận nội bộ mạnh mẽ diễn ra—và điều đó nên thúc đẩy chúng ta lên kế hoạch hơn một cách tiến lên. Việc loại bỏ các ràng buộc SLR tạo ra một khía cạnh khác. Việc nới lỏng này ảnh hưởng đến sự sẵn sàng trong bảng cân đối của các nhà tài chính lớn, thay đổi sự thèm muốn đối với các tài sản rủi ro. Nếu các tổ chức lớn bắt đầu hấp thụ nhiều hàng hóa hơn, việc xác định giá có thể thay đổi nhanh chóng và làm nén sự biến động ở những nơi ít mong đợi nhất.Ý Nghĩa Chính Sách Rộng Hơn
Dù vậy, sự nhấn mạnh của bà về sự kiên nhẫn và sự công nhận rằng thị trường đang “tự ổn định” xứng đáng được chú ý hơn. Nó không nên bị nhầm lẫn với sự trì trệ. Nó có thể có nghĩa là tiếng ồn trong ngắn hạn được coi là không quan trọng bởi các nhà hoạch định chính sách trừ khi nó kích hoạt sự rối loạn rộng hơn. Do đó, chúng ta không nên mong đợi sự can thiệp ngay lập tức trừ khi giá cả rủi ro thực sự sụp đổ. Việc theo dõi tính thanh khoản trong các công cụ có thời hạn ngắn có thể cung cấp những manh mối sớm hơn so với việc theo dõi các lãi suất tổng hợp. Trong tương lai gần, một số chênh lệch giờ đây mang trọng số nặng hơn so với những gì chúng có vẻ trong vài tuần qua. Khi các hướng chính sách trở nên khó dự đoán hơn, sẽ khôn ngoan khi chúng ta giữ cho các mô hình linh hoạt và cho phép một băng tần rộng hơn trong các giả định lãi suất cuối cùng. Tính khả thi trong các cấu trúc có đòn bẩy cần được xem xét lại. Những gì khả thi ở mức thay đổi 10 điểm cơ bản có thể phải chịu áp lực ở mức 25 hoặc cao hơn. Cũng có một tông màu hành vi đáng lưu ý—sự gia tăng các tùy chọn có vẻ thông minh vào thời điểm này. Việc định vị không cần phải trở nên trung lập, nhưng nó nên xây dựng tính linh hoạt. Nếu các ngân hàng trung ương bắt đầu đổi lấy tốc độ để có được tính minh bạch, sẽ có những phần thưởng to lớn cho những ai đọc diễn tín yếu sớm. Điều đó khiến độ dốc của đường cong tương lai, không chỉ là mức độ, trở thành một chỉ số hoạt động hơn để theo dõi. Sự kiên cường gần đây của thị trường không có nghĩa là sự mỏng manh đã biến mất, chỉ là ngưỡng của nó có thể đã thay đổi. Chúng ta đã thấy vị trí hoạt động chống lại chính nó trong tình trạng thanh khoản thấp, vì vậy tốc độ thanh lý và nguy cơ bên đối tác cần được xem xét lại trong các giả định mô hình. Chức năng của thị trường đang giữ vững, nhưng không chịu căng thẳng—chưa.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
