Lợi Suất Dài Hạn của Mỹ và Đồng Đô La Mỹ Phần đầu của bài viết nổi bật một làn sóng áp lực bán mạnh mẽ ngay đầu ngày, kéo dài cho đến đầu giờ chiều. Trong thời gian này, các cổ phiếu công nghệ chịu tác động nặng nề nhất, với Nasdaq đã giảm tới gần 7% tại một thời điểm. Sự phục hồi trong thị trường cổ phiếu đến sau những bình luận từ Trump gợi ý về khả năng giảm thuế quan, điều này tạm thời làm ổn định tâm lý thị trường. Cuối phiên giao dịch, các chỉ số chính của Mỹ đã chịu một tổn thất lớn. Mức giảm 3.5% của S&P 500 và 4.3% của Nasdaq Composite xác nhận rõ ràng mức độ khó khăn của ngày hôm đó đối với các tài sản rủi ro. Điều thú vị là mức giảm 2.5% của Dow lại nhẹ hơn một chút, trong khi các công ty nhỏ chịu phạt nặng hơn, thể hiện qua mức giảm 5.2% của Russell 2000. Các cổ phiếu Canada cũng bị kéo xuống, khi TSX Composite giảm 3.4%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn đã tăng cao, báo hiệu một số sức mạnh ở phần cuối của đường cong. Thông thường, một động thái như vậy có thể phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng hoặc lạm phát mạnh mẽ hơn, nhưng trong trường hợp này, có vẻ như nó liên quan nhiều hơn đến sự dịch chuyển thanh khoản hơn là tâm lý đối với động lực kinh tế. Mặt khác, đồng đô la Mỹ đã yếu đi—một kết quả mà có thể không ai mong đợi trong khi lợi suất tăng. Trong một sự phối hợp hiếm hoi, Nasdaq đã giảm 6% trong phiên trong khi đồng đô la Úc đã tăng 1%. Các chuyển động như vậy không thường xuyên xảy ra và gần như luôn chỉ ra vị thế giao dịch bất thường giữa các tài sản hoặc một số dòng phòng ngừa phòng thủ đang được gỡ bỏ. Một sự Phối Hợp Thị Trường Hiếm Vậy, chúng ta có thể rút ra điều gì từ đây cho các chiến lược sắp tới? Đầu tiên, quy mô và tốc độ của sự bán tháo cần được chú ý. Chúng cho thấy chúng ta có khả năng đang đối mặt với độ nhạy cao hơn đối với tin tức liên quan đến chính sách, và chúng nhắc nhở chúng ta về khả năng thị trường có thể đảo chiều nhanh chóng từ một tiêu đề. Nếu các điều chỉnh thuế quan thêm đi xa hơn lời nói và vào điều gì đó cụ thể hơn, chúng ta có thể thấy sự điều chỉnh nhanh chóng về độ rủi ro. Nhưng chúng ta không nên đặt cược vào điều đó quá sớm. Từ góc độ quyền chọn, cũng có điều gì đó để rút ra từ độ rộng của sự bán tháo. Nó không bị giới hạn ở bất kỳ phần nào của thị trường. Điều này gợi ý về việc giảm rủi ro có tính hệ thống, thay vì có chọn lọc. Điều đó thay đổi cách chúng ta nghĩ về độ phân tán dự kiến trong thời gian gần. Chúng ta có thể cần phải điều chỉnh lại giả định của mình về việc đổ vỡ tương quan. Tương tự, độ biến động ngụ ý hiện có khả năng mang lại các mức phí bảo hiểm cao hơn—not just because of immediate event risk, but because cracks in liquidity may make hedging more difficult going forward. That’s the kind of condition that does not always resolve in 24 hours. Phân tích đường cong lợi suất và hiệu suất ngoại hối giao ngay, sự thiếu kết nối rõ ràng giữa rủi ro equity-off và sự yếu đuối của đô la không thể bị bỏ qua. Các phản ứng ngắn hạn trong thu nhập cố định và các cặp tiền tệ đang gửi đi những tín hiệu trái chiều đến các mô hình vĩ mô truyền thống. Chúng ta cần theo dõi những dấu hiệu tiếp theo của việc thoái vốn ảnh hưởng đến các tương quan đã giữ vững cho đến gần đây. Có khả năng rằng việc định vị có thể đã quá đòn bẩy trong các giao dịch mang tiền lãi chọn lọc hoặc các cược liên quan đến đô la. Các đảo ngược rủi ro trong ngoại hối có thể bắt đầu định giá các đuôi lớn hơn nếu niềm tin vào sự ổn định tài chính của Mỹ suy yếu dựa trên những lo lắng về cổ phiếu. Những điều này sẽ được theo dõi chặt chẽ trong các phép đo VXY và độ dốc 25-delta. Trong không gian dòng chảy, chúng tôi đang thấy khối lượng và lãi suất mở tập trung vào các ngày hết hạn hàng tuần, đặc biệt xoay quanh các tên tuổi có beta cao. Hầu như không có lý do nào cho xu hướng này đảo ngược trong khi sự bất ổn vẫn cao. Những người phòng ngừa dường như đang giữ gắn chặt với giao ngay và sử dụng các khung thời gian rất rõ ràng. Đây không chỉ là một phản ánh của sự sợ hãi—nó thực tế khi các tài sản không thể giữ các đường xu hướng. Cuối cùng, hãy chú ý đến phức hợp tài chính. Các chuyển động trong chênh lệch hoán đổi hoặc cơ sở tiền tệ chéo có thể bắt đầu nói lớn hơn cả các tin tức trên trang nhất. Thường thì đây là nơi căng thẳng thực sự thể hiện đầu tiên khi thị trường chuyển đổi giữa rủi ro và không rủi ro một cách mãnh liệt. Và trong những môi trường như thế này, thanh khoản là một đặc quyền không phải lúc nào cũng kéo dài.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.