Thay Đổi Trong Cảm Nhận Của Người Tiêu Dùng
Sự điều chỉnh trong dự báo lạm phát tiêu dùng trong vòng năm năm của Đại học Michigan từ 4,1% lên 4,4% báo hiệu một sự thay đổi đáng chú ý trong cảm nhận của các hộ gia đình. Sự gia tăng đó không chỉ là một con số trên biểu đồ—nó phản ánh một niềm tin sâu sắc rằng áp lực giá cả có thể kéo dài lâu hơn so với dự đoán trước đó. Đối với những người trong chúng ta tham gia giao dịch, loại thay đổi này rất quan trọng. Những gì người tiêu dùng tin tưởng về lạm phát thường ảnh hưởng đến giá cả trong tương lai, tạo ra tác động trên thị trường trái phiếu, lãi suất và, cuối cùng, các hợp đồng phái sinh. Sự tăng lên trong dự báo này xảy ra khi các quan điểm ngắn hạn và trung hạn về lạm phát đã được xem xét kỹ lưỡng. Nếu các hộ gia đình giữ quan điểm rằng lạm phát sẽ vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang, thì họ có khả năng sẽ điều chỉnh hành vi của mình—chấp nhận mức lương cao hơn, chi tiêu cao hơn và tiết kiệm ít hơn—sẽ quay lại ảnh hưởng vào chính hệ thống. Đó là một vòng lặp mở rộng: niềm tin thúc đẩy thực tế. Từ phía chúng tôi, điều này tác động đến các giả định về độ biến động ngụ ý đã được xây dựng trong một số cấu trúc quyền chọn. Các mô hình định giá dựa vào CPI giảm có thể đang đứng trên nền tảng không chắc chắn vào lúc này. Khi bạn thấy người tiêu dùng định hình lạm phát lâu dài cao hơn, đó không chỉ là lý thuyết sách vở—nó thẩm thấu vào các thị trường lãi suất và ảnh hưởng đến kỳ vọng về lộ trình thắt chặt của ngân hàng trung ương. Điều đó, theo thời gian, ảnh hưởng đến cách mà rủi ro được định giá trên toàn bộ thị trường. Các học giả và nhà hoạch định chính sách không phải là những người duy nhất theo dõi dữ liệu dự báo này một cách cẩn thận—chúng tôi cũng vậy, và có lý do. Khi các cuộc khảo sát như của Michigan chỉ ra rằng lạm phát có thể kéo dài hơn, có một con đường hậu quả trực tiếp đối với đường cong lợi suất, chênh lệch hoán đổi và vị thế delta trên các hợp đồng có thời hạn lâu hơn. Chúng tôi đang thấy những khoảnh khắc mà gamma dài bắt đầu trở nên quan trọng hơn nhiều so với chỉ vài tuần trước.Tác Động Đến Thị Trường Tài Chính
Và trong khi chỉ số lạm phát chính vẫn chiếm ưu thế trong các biên lợi nhuận, chính những kỳ vọng cơ bản này—những gì mà người bình thường nghĩ rằng giá cả sẽ diễn ra trong năm năm tới—đã giúp định hình phần cuối lâu dài của đường cong. Nếu những kỳ vọng này bắt đầu ổn định trên mức 4% trong một khoảng thời gian kéo dài, giả định của thị trường về tỷ lệ quỹ Fed cuối cùng có thể tăng lên—có thể không phải đột ngột, nhưng với đủ sức mạnh để cần phải tái định vị. Có thể cám dỗ để bác bỏ những thay đổi này như là tiếng ồn tạm thời của thị trường hoặc chỉ là sự biến động của khảo sát. Nhưng việc tăng lên 4,4% là mức cao nhất kể từ giữa năm 2011, cho thấy nó không nằm trong một khoảng trống. Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ những gì điều này ám chỉ đối với các chỉ báo độ nghiêng trong thị trường cổ phiếu và độ biến động lãi suất. Đường cong dốc có thể không còn là một cược căn bản—sự hồi phục trung bình có thể mất nhiều thời gian hơn, và điều đó thay đổi hồ sơ rủi ro. Vì vậy, các mức chênh lệch trở nên quan trọng hơn bây giờ. Việc thắt chặt hoặc mở rộng của rủi ro có thể ảnh hưởng đến cách mà các hoán đổi và FRAs được định giá. Đối với những người trong chúng ta phân tích dữ liệu vị thế, đây là một thời điểm để nhận thức rõ về cách mà độ lồi phát huy tác dụng nếu các thị trường bắt đầu điều chỉnh giả định về tỷ lệ thực lên cao hơn theo những bước chậm hơn. Các công cụ có thời hạn ngắn có thể vẫn phản ứng mạnh mẽ hơn đối với các số liệu dữ liệu thực tế—nhưng hiện tại, có thể là độ biến động lâu dài cần được quản lý. Điều đó không có nghĩa là phải thay đổi một cách mạnh mẽ. Điều này có nghĩa là điều chỉnh một cách linh hoạt, dựa vào các chỉ báo tiên tiến như hoán đổi lạm phát hoặc các điểm hòa vốn. Khi các kỳ vọng thay đổi, chúng sẽ lan tỏa. Chúng tôi đã thấy điều đó trước đây, và xu hướng giá thường theo sau tâm lý một thời gian ngắn. Không cần phải phản ứng vội vàng. Theo dõi, kiểm tra xác suất và xem xét lại bất kỳ giả định nào về việc bình thường hóa ngắn hạn đang được định giá vào phần phía sau.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
