Ý Nghĩa Của Lãi Suất Trái Phiếu Kho bạc
Trong khi sự khác biệt giữa các chỉ số lạm phát dựa trên tiêu dùng và những chỉ số dựa trên thị trường thu hút sự chú ý, sự gia tăng gần đây của lãi suất trái phiếu kho bạc mang đến một tín hiệu rõ ràng hơn. Các nhà đầu tư dường như đang điều chỉnh nhanh chóng trước sự không chắc chắn của nền kinh tế, có thể cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ khó có không gian để hành động nếu tăng trưởng yếu đi một cách rõ rệt hơn. Các khảo sát người tiêu dùng, chẳng hạn như từ Đại học Michigan, cho thấy kỳ vọng giá cả tăng vẫn vững vàng trong các hộ gia đình. Ngược lại, các chỉ số từ thị trường, bao gồm tỷ lệ lạm phát kỳ vọng và hoán đổi, lại chỉ ra một hướng đi nhẹ nhàng hơn. Sự chia rẽ này không nên bị coi nhẹ như tiếng ồn. Thay vào đó, nó cho thấy rằng sự tin tưởng vào tiến trình chính sách đang bắt đầu phân mảnh. Lãi suất, đặc biệt là ở phía dài của đường cong, đang tăng lên không chỉ do thay đổi kỳ vọng lạm phát mà còn do lo ngại ngày càng tăng xung quanh việc phát hành nợ công và sự kiềm chế tài chính, hoặc thiếu hụt. Với lãi suất 10 năm gần với các mức chưa từng thấy kể từ đầu năm ngoái, thật khó để lập luận rằng giá cả chỉ phản ánh sức mạnh kinh tế. Ông Rieder của BlackRock gần đây đã lưu ý rằng cấu trúc của đường cong lãi suất không còn phản ánh các chu kỳ tăng trưởng cổ điển—cảm nhận này hiện đang được phản ánh rộng rãi hơn trong các thị trường tín dụng. Chúng tôi đã thấy sự lan tỏa tín dụng phản ứng một cách thận trọng, không mở rộng mạnh mẽ nhưng cũng không dứt khoát. Điều này thường xảy ra khi biến động lãi suất liên quan nhiều đến sự nhầm lẫn trong chính sách hơn là động lực chu kỳ. Biến động trái phiếu, được đo bằng chỉ số MOVE, đã âm thầm gia tăng. Điều này thường chỉ ra hoạt động phòng ngừa gia tăng hoặc sự không sẵn lòng trong các nhà giao dịch tổ chức khi bán ra biến động. Thay vào đó, chúng tôi đã nhận thấy một xu hướng giữ mức trung lập hơn hoặc thậm chí thiên về việc sở hữu tính tùy chọn.Chiến Lược Giao Dịch Thị Trường
Đối với chúng tôi, điều này đặt ra câu hỏi về cách tiếp cận với rủi ro lãi suất. Phản hồi với xu hướng làm phẳng cơ sở rộng đang trở nên kém hiệu quả. Một cái nhìn mục tiêu hơn là cần thiết—nhắm vào việc phòng ngừa trong thời gian ngắn trong những nơi mà sự bất ổn về tài chính có vẻ dễ bị tổn thương nhất, và nhận thức được rủi ro kỳ hạn nơi các khoản chi tiêu tài chính lớn có thể dẫn đến tình trạng đông đúc. Tuyên bố hoàn trả hàng quý của Bộ Tài chính vào tháng tới có thể làm gia tăng độ nhạy cảm hơn nữa nếu sự pha trộn phát hành nghiêng về các kỳ hạn dài hơn. Trong bối cảnh này, các sự kiện lịch trình có trọng số không phải qua sự bất ngờ của chúng, mà là cách chúng củng cố những lo âu đang tiếp diễn. Dữ liệu về nhà ở và xây dựng cũng bắt đầu phản ánh rõ ràng hơn sự nhạy cảm với lãi suất. Chỉ số tự tin của nhà xây dựng NAHB, gần đây đã trượt xuống, cho chúng ta thấy rằng lãi suất thế chấp cao hơn cuối cùng đã bắt đầu ảnh hưởng. Điều này lại đưa chúng ta quay lại với rủi ro không cân xứng xung quanh việc kỳ vọng lạm phát ổn định trong khi lãi suất tăng lên—có thể chỉ ra rằng các khoản bù đắp kỳ hạn đang tăng lên, điều này phản ánh sự không chắc chắn, không chỉ là giả định tăng trưởng lạc quan. Nếu thực sự các khoản bù đắp kỳ hạn đang thúc đẩy những biến động này, thì việc sai lầm về tăng trưởng không còn mang lại cùng một đệm như trước đây. Điều này quan trọng. Nó ngụ ý rằng các nhà giao dịch nên ưa chuộng các loại giá trị lợi nhuận từ việc biến động trở lại hơn là những loại chỉ hy vọng về một sự trở lại nhanh chóng với các chiến lược cũ. Chúng ta cũng đã thấy động thái gamma của nhà giao dịch cao hơn càng làm phức tạp thêm những giao dịch theo hướng rõ ràng. Khi gamma ngắn trên đường cong, những biến động trong ngày thường sâu hơn—điều này có thể kích hoạt dừng lại ngay cả khi ý tưởng giao dịch tổng thể là có căn cứ. Những yếu tố kỹ thuật này không nên bị bỏ qua.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
