Lợi suất 30 năm của Hoa Kỳ đang trải qua mức tăng lớn nhất trong tuần kể từ năm 1982. Nếu lợi suất đạt 4.94% hoặc cao hơn vào cuối tuần, điều này sẽ đại diện cho mức tăng trong một tuần cao nhất trong 43 năm qua. Nhiều yếu tố đang ảnh hưởng đến sự gia tăng này. Những yếu tố này bao gồm những thay đổi lớn trong các giao dịch cơ sở/swap, kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng đang tăng, các cuộc thảo luận ngân sách đang diễn ra với những thâm hụt lớn hơn, và sự tăng trưởng của Hoa Kỳ đang chậm lại. Sự thiếu tự tin vào khả năng quản lý kinh tế của Nhà Trắng, lo ngại về việc phi đôla hóa, và một Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào lạm phát cũng đang góp phần. Tất cả những yếu tố này tạo ra thách thức cho các thị trường, ảnh hưởng đến chi phí thế chấp và vay mượn của doanh nghiệp.

Bối cảnh của những lo ngại về lạm phát gia tăng

Cho đến nay, chúng ta đã chứng kiến lợi suất 30 năm của Hoa Kỳ tăng vọt với tốc độ chưa từng thấy trong hơn bốn thập kỷ—một động thái được hình thành bởi một loạt các yếu tố xác định rõ ràng. Bối cảnh bao gồm những lo ngại về kỳ vọng lạm phát gia tăng, đang bắt đầu ăn sâu vào cảm xúc của người tiêu dùng. Sự thay đổi đó một mình thường thúc đẩy lợi suất dài hạn cao hơn, khi các nhà đầu tư yêu cầu thêm phần bù cho việc nắm giữ tài sản có thể bị ảnh hưởng bởi sự không ổn định giá cả trong tương lai. Thêm vào đó là thâm hụt ngân sách liên bang đang mở rộng. Các nhà lập pháp ở Washington đang tranh luận về các ưu tiên tài chính, nhưng những chi tiêu lớn hơn dự kiến mà không có doanh thu bù đắp đã khiến các nhà tham gia thị trường phải điều chỉnh lại rủi ro phát hành nợ dài hạn. Giá cả trên thị trường tương lai và dòng tiền thực tế cho thấy lợi suất đang điều chỉnh trong sự dự đoán thay vì phản ứng trong quá khứ. Từ quan điểm của chúng tôi, một chiếc cần gạt khác đã được kéo bởi bàn tay yếu đi trong các chiến lược cơ sở và swap, đặc biệt là những chiến lược được các nhà đầu tư tổ chức sử dụng để phòng ngừa rủi ro. Khi những vị thế đó bắt đầu dỡ bỏ hàng loạt hoặc thay đổi hướng đi, điều đó tạo ra áp lực kỹ thuật trên thị trường lãi suất mà không luôn phản ánh một triển vọng kinh tế bình thường. Hiện có vẻ như chúng ta đang ở trong một kịch bản như vậy. Sự tự tin vào chiến lược kinh tế của nhánh hành pháp—đặc biệt là cách họ truyền đạt ý định chính sách—không còn giữ vững trong quý này. Các nhà giao dịch thường không quan tâm đến chính trị per se, nhưng họ phản ứng nhanh chóng khi sự tin tưởng vào sự phối hợp tài chính yếu đi. Một số phiên đấu giá trái phiếu nổi bật gần đây đã cho thấy các chỉ số nhu cầu yếu hơn mong đợi, củng cố động thái này.

Chính sách ngân hàng trung ương và các điều chỉnh thị trường

Trong khi đó, ngân hàng trung ương vẫn giữ vững nhiệm vụ lạm phát của mình. Mặc dù có dấu hiệu tăng trưởng chậm lại, hướng dẫn chính sách từ cấp cao đã làm rõ rằng việc cắt giảm lãi suất có thể bị trì hoãn cho đến khi có bằng chứng kéo dài về sự ổn định giá cả trở lại. Với điều đó trong bối cảnh, thị trường trái phiếu đang điều chỉnh không phải cho một sự thay đổi sắp tới, mà là xác suất rằng lập trường hiện tại kéo dài lâu hơn so với những gì thị trường cổ phiếu có thể mong đợi. Khi lãi suất tăng lên, chi phí vốn trên toàn bộ đường cong tín dụng đang được điều chỉnh lại. Các nhà phát hành thế chấp, đặc biệt, phải đối mặt với mức chênh lệch hẹp hơn và khối lượng bị hạn chế. Tương tự, các nhà phát hành doanh nghiệp đang chứng kiến chi phí tái tài trợ tăng vọt. Chúng tôi nhận thấy sự gia tăng hoạt động phòng ngừa tín dụng trong tuần này, điều này thường trùng hợp với việc điều chỉnh lại các độ biến động ngụ ý ở những nơi khác trong không gian phái sinh.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.