Quy trình Kiểm tra Stress Đối với Các Tổ Chức Tài Chính
Quy trình kiểm tra stress đối với các tổ chức tài chính sẽ tiếp tục như đã được lên lịch. Cam kết duy trì tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang vẫn rất mạnh mẽ, cùng với sự ủng hộ cho các nguyên tắc phân tích chi phí-lợi ích trong việc xây dựng quy định. Những gì chúng ta thấy từ lô dữ liệu mới nhất là một bức tranh nhiều lớp: sản lượng tại Hoa Kỳ vẫn đang mở rộng ở một mức độ hợp lý, nhưng động lực đã suy yếu so với đầu năm. Điều đó không chỉ ra sự co lại, nhưng có nghĩa là các giả định về cho vay, đầu tư và định giá sẽ cần phải được cập nhật. Sự chậm lại này không đột ngột, nhưng nó hơn cả một sai số tròn – một thực tế mà các nhà giao dịch không nên bỏ qua khi đánh giá rủi ro trung hạn. Lạm phát, khi được đo bằng CPI, đã rõ ràng là đã giảm bớt. Nhưng nếu xem kỹ hơn, rõ ràng chúng ta chưa thoát khỏi rắc rối. Chúng ta biết rằng các con số đầu dòng đã cải thiện, nhưng các thành phần cốt lõi vẫn còn dai dẳng. Tăng trưởng giá trong dịch vụ, đặc biệt, chưa giảm theo đúng với hàng hóa, và sự khác biệt đó có thể có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ một chân vững chắc trên phanh. Đường đi của lãi suất vẫn nhạy cảm với mức độ sâu của sụt giảm giá và liệu kỳ vọng có bắt đầu thay đổi nữa không. Thuế quan là một biến số khác vẫn đang nổi lên với những tác động tổng thể chưa rõ ràng. Không thể phủ nhận rằng chúng đã có những tác động riêng lẻ – một số nhóm ngành cảm thấy tác động mạnh hơn những nhóm khác – nhưng chưa có hình ảnh thuyết phục nào xuất hiện về sự tái cấu trúc thương mại lâu dài. Với việc Washington không có dấu hiệu nào cho thấy sẽ làm dịu cách tiếp cận của họ, sự không chắc chắn đó có vẻ sẽ tiếp tục tồn tại.Sự Biến Động Thị Trường Và Phản Ứng
Thị trường, trong khi đó, đang thể hiện những phản ứng không thể bị xem nhẹ như những tiếng ồn. Sự biến động đã gia tăng, cả trong các mã cổ phiếu đơn lẻ và các chỉ số rộng hơn. Chúng tôi đã theo dõi sự biến động hàm ý tăng đều, được hỗ trợ bởi sự lo lắng chính sách và những kết quả không ấn tượng từ các báo cáo thu nhập. Điều này mang lại cơ hội cho việc thu thập phí bảo hiểm, tất nhiên, nhưng nó cũng làm tăng khả năng xảy ra những biến động quá lớn xung quanh các số liệu dữ liệu. Quản lý rủi ro delta một cách chính xác hơn sẽ là chìa khóa trong ngắn hạn, và tốt hơn là không nên giả định rằng biến động thực tế sẽ quay trở lại nhanh chóng chỉ vì điều đó đã xảy ra trong quá khứ. Các bài kiểm tra stress đối với các ngân hàng sẽ tiến hành theo đúng lịch trình, như đã thông báo trước đó. Đó là một dấu hiệu chào đón về tính nhất quán. Người tham gia không nên mong đợi những bất ngờ ngắn hạn từ kết quả đó, nhưng có giá trị giám sát trong việc theo dõi cách mà thị trường phản ứng với các quyết định về quỹ dự trữ vốn. Hành vi của các ngân hàng sau các đợt kiểm tra trước đây đã đưa ra cái nhìn sớm về triển vọng cho vay và sự thèm muốn đối với các tài sản có trọng số rủi ro. Tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có vẻ đang được giữ vững, ngay cả khi có thêm sự giám sát. Powell và các cộng sự không đi lệch khỏi thông điệp cơ bản của họ, mặc dù dưới áp lực từ cả kênh tài chính và chính trị. Tư thế cứng rắn đó củng cố một điểm rộng hơn: việc xây dựng quy định – dù là về vốn quy định hay cấu trúc thị trường – đang tuân theo logic chi phí-lợi ích thông thường thay vì sự lệch lạc. Điều đó không có nghĩa là những bất ngờ là không thể xảy ra, nhưng việc thay đổi phương hướng có nhiều khả năng xảy ra với thông báo hơn là bất ngờ. Trong ngắn hạn, việc định giá rủi ro đuôi và điều chỉnh kỳ vọng lạm phát điểm hòa vốn đáng được xem xét cẩn thận. Các đường cong biến động bắt đầu phản ánh sự không chắc chắn nhiều hơn trong Q3 so với chỉ một tháng trước đây. Bối cảnh đó giúp chúng tôi trong việc cấu trúc các giao dịch với sự bất đối xứng, đặc biệt là nơi mà độ phân kỳ đã thay đổi nhưng chưa hoàn toàn được điều chỉnh.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
