Morgan Stanley đã nâng cấp các chỉ số MSCI Trung Quốc và Hang Seng lên mức bằng nhau, xác định một sự thay đổi trong cổ phiếu Trung Quốc, đặc biệt là ngoài khơi. Ngân hàng lưu ý sự phục hồi trong lợi suất vốn chủ sở hữu (ROE) và định giá sau nhiều năm chịu tác động giảm phát. Các yếu tố chính bao gồm cải thiện kỷ luật doanh nghiệp, tăng cường trả cổ tức cho cổ đông và sự thay đổi trong cấu trúc chỉ số hướng tới các ngành chất lượng cao hơn, ít nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô. Kể từ năm 2020, tỷ lệ cổ tức và hoạt động mua lại đã tăng lên, trong khi trọng số của các ngành nhạy cảm với GDP trong chỉ số MSCI Trung Quốc đã giảm. Ngân hàng thấy động lực trong lĩnh vực công nghệ, cho thấy rằng các công ty như startup AI DeepSeek nâng cao lợi thế cạnh tranh của Trung Quốc. Morgan Stanley đã điều chỉnh mục tiêu năm 2025 của mình lên 24.000 cho Hang Seng và 8.600 cho chỉ số doanh nghiệp Trung Quốc Hang Seng, trong khi mục tiêu cho CSI 300 vẫn giữ ở mức 4.200. Ngân hàng dự đoán rằng cổ phiếu offshore sẽ vượt trội hơn do thị trường trong nước có mức độ nhạy cảm cao hơn với các ngành dễ bị ảnh hưởng bởi giảm phát. Để có một triển vọng lạc quan hơn, cần có những cải tiến vĩ mô rõ ràng hơn và giảm căng thẳng địa chính trị, nhưng nền tảng cho một sự định giá lại dường như đã được thiết lập, khi vị trí của các nhà đầu tư nước ngoài vẫn nhẹ và các mức định giá dự kiến sẽ trở về mức bình thường. Việc Morgan Stanley điều chỉnh quan điểm về cổ phiếu Trung Quốc đánh dấu một sự chuyển hướng so với nhiều năm vị trí thận trọng. Việc nâng cấp lên mức bằng nhau không chỉ phản ánh sự cải thiện trong lợi suất vốn chủ sở hữu và định giá mà còn phản ánh một sự thay đổi cấu trúc trong cách mà thị trường rộng lớn hơn được định hình. Trong nhiều năm, áp lực giảm phát đã ảnh hưởng đến hiệu suất của doanh nghiệp, nhưng sự phục hồi trong các chỉ số lợi suất cho thấy khả năng chống chịu trong bảng cân đối kế toán và các chiến lược phân bổ vốn đang chuyển mình. Sự phục hồi trong việc trả cổ tức cho cổ đông đóng một vai trò trung tâm trong đánh giá này. Kể từ năm 2020, các công ty đã thể hiện kỷ luật lớn hơn trong việc phân bổ vốn, dẫn đến sự gia tăng trong việc chi trả cổ tức và sự gia tăng trong các chương trình mua lại. Điều đó, lại tác động đến cấu trúc của các chỉ số quan trọng, giảm thiểu sự tiếp xúc với các ngành nhạy cảm hơn với sự thay đổi của các chu kỳ kinh tế. Với bối cảnh đó, chỉ số MSCI Trung Quốc đã chuyển hướng ra khỏi các ngành công nghiệp liên kết với GDP truyền thống, nghiêng về các phân khúc có nền tảng mạnh hơn và ổn định về lợi nhuận. Công nghệ đang trở thành một yếu tố xác định sức hấp dẫn của thị trường. Morgan Stanley làm nổi bật các công ty như DeepSeek là những người chơi chính trong việc củng cố vị thế toàn cầu của Trung Quốc trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Vai trò tăng cường của các ngành công nghiệp tăng trưởng cao hỗ trợ một lập luận rộng hơn cho cải cách cấu trúc. Ngoài ra, động lực trong lĩnh vực này hỗ trợ các mục tiêu đã được điều chỉnh của ngân hàng, mà giờ đây dự kiến rằng Hang Seng sẽ tăng lên 24.000 và chỉ số doanh nghiệp Trung Quốc Hang Seng sẽ đạt 8.600 vào năm 2025. Mặt khác, mục tiêu cho CSI 300 vẫn không thay đổi ở mức 4.200, phản ánh một cách tiếp cận thận trọng hơn đối với thị trường nội địa. So với các cổ phiếu trong nước, những cổ phiếu được niêm yết ngoài khơi dường như có vị trí tốt hơn. Lý do là đơn giản: các công ty niêm yết tại đại lục vẫn tiếp xúc nhiều hơn với các ngành đã cảm nhận rõ rệt áp lực giảm phát. Nếu không có những cải tiến kinh tế vĩ mô rõ ràng hơn và giảm nguy cơ bên ngoài, một triển vọng tự tin hơn sẽ cần thêm nhiều xác nhận. Tuy nhiên, vị trí giữa các nhà đầu tư nước ngoài vẫn nhẹ, và các mức định giá hiện tại cho thấy còn có chỗ cho sự trở về mức bình thường. Trường hợp cấu trúc cho một sự định giá lại đã được thiết lập, ngay cả khi những bất ổn rộng lớn hơn có nghĩa là tâm lý có thể cần thời gian để ổn định hoàn toàn.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.