Các xu hướng lạm phát và chuẩn hóa chính sách
Mặc dù lạm phát đã vượt quá 2% kể từ năm 2022, BOJ duy trì tốc độ thận trọng trong việc chuẩn hóa chính sách, bởi họ tin rằng xu hướng lạm phát vẫn chưa chắc chắn. Yamamoto gợi ý rằng việc BOJ nhấn mạnh vào việc đạt được mục tiêu lạm phát 2% có thể cản trở các điều chỉnh lãi suất cần thiết trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động. Những gì Yamamoto truyền đạt phù hợp với những gì chúng ta đã quan sát trong bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn. Các nhà hoạch định chính sách ở Nhật Bản có vẻ do dự trong việc điều chỉnh lãi suất lên, ngay cả khi giá tiêu dùng đã vượt qua mục tiêu chuẩn mà họ đã đặt ra từ một thời gian. Sự do dự này, theo ông, xuất phát từ cả áp lực quốc tế và nội địa, đặc biệt là từ những mối đe dọa chính sách bên ngoài không thể đoán trước và sự biến động của tiền tệ. Khi đồng yên tăng giá nhanh chóng – như đã xảy ra gần đây – nó có xu hướng làm giảm sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu Nhật Bản. Điều này có ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu của các công ty tạo ra ở nước ngoài, và nếu doanh thu này giảm, các công ty tự nhiên sẽ ít có xu hướng mở rộng đầu tư hoặc tăng lương tại nhà. Điều này dẫn đến một vòng lặp phản hồi chậm đến tiêu dùng trong nước, điều mà ngân hàng trung ương có khả năng lo ngại nhất. Nhận xét rằng xu hướng lạm phát không hoàn toàn đáng tin cậy mặc dù đã vượt qua mục tiêu chính thức là rất phù hợp. Để lạm phát được coi là bền vững và tự duy trì, nó phải được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng lương liên tục và nhu cầu nội địa mạnh mẽ. Chúng ta vẫn chưa thấy điều đó. Mối quan tâm không chỉ đơn thuần là sự gia tăng giá cả mạnh mẽ, mà còn là liệu những sự tăng này có được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản có thể hấp thụ và duy trì các điều kiện tiền tệ chặt chẽ hơn hay không. Từ những gì đã được gợi ý, bất kỳ sự gia tăng nào đối với lợi suất cao hơn từ Ngân hàng Nhật Bản sẽ phải chờ đợi thêm sự rõ ràng – cả từ nước ngoài và tại nhà. Một lý do quan trọng dường như là thiếu tiến triển rõ ràng về các cuộc đàm phán thương mại, đặc biệt là với các đối tác đang áp dụng hoặc đe dọa thay đổi chính sách có thể ngay lập tức thay đổi nhu cầu đối với hàng hóa Nhật Bản. Đi tới, kỳ vọng ngay lập tức về sự thay đổi trong lãi suất ngắn hạn nên giữ ở mức khiêm tốn. Với lạm phát chủ yếu về mặt kỹ thuật mạnh mẽ, người ta có thể bình thường mong đợi những bước đi quyết đoán hơn. Nhưng tình huống này không phải là điển hình – có một cuộc tranh luận đang diễn ra giữa dữ liệu rõ ràng và những luồng chảy ngầm đang điều khiển nó. Chúng ta có thể đang ở trong một giai đoạn chờ đợi, mong chờ một mô hình nhất quán trong sự phục hồi tiêu dùng nội địa và sự rõ ràng chính sách từ bên ngoài.Các tác động của thị trường và định vị
Thị trường phái sinh có thể đã phản ánh sự đứng yên trong đà thắt chặt tiền tệ, nhưng chúng ta nên phân tích các chỉ số biến động một cách cẩn thận hơn. Nếu có những thay đổi đột ngột trong chính sách FX hoặc những phát triển bất ngờ liên quan đến chính sách thương mại, các sản phẩm lãi suất ngắn hạn có thể sẽ thấy sự điều chỉnh vị thế. Sự linh hoạt và phản ứng nhanh sẽ là những đặc điểm quan trọng trong hai tuần tới. Cũng có rất ít sự thèm muốn hành động dựa trên lạm phát dự báo, vì điều đó phụ thuộc nhiều vào nhiều giả định không chắc chắn. Việc sử dụng các xu hướng lương trong tương lai và hành vi định giá của các công ty như những dấu hiệu hướng dẫn cho đến nay đã tạo ra nhiều sự cẩn trọng hơn là quyết đoán. Điều này có khả năng sẽ tiếp tục. Do đó, các thành viên thị trường giao dịch sản phẩm nhạy cảm với lãi suất không nên mong đợi sự điều chỉnh nhanh chóng trừ khi có một yếu tố kích hoạt đáng kể. Hiện tại, chúng ta có thể suy luận rằng trọng số của sự không chắc chắn bên ngoài lớn hơn sự hỗ trợ từ dữ liệu lạm phát nội địa. Điều này tạo ra một môi trường mà các vị thế định hướng cần phải có kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn. Một đồng yên mạnh hơn, nếu tiếp tục kéo dài, sẽ không chỉ làm giảm lợi nhuận của các nhà xuất khẩu – nó sẽ khẳng định sự khó chịu của ngân hàng với việc thắt chặt tiền tệ của Nhật Bản trong bối cảnh các cú sốc toàn cầu. Đối với định vị, điều đó quan trọng hơn cả các con số chủ đạo.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
