Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) thiết lập điểm giữa hàng ngày cho nhân dân tệ, còn được gọi là renminbi (RMB), thông qua hệ thống tỷ giá hối đoái quản lý phi tập trung. Hệ thống này cho phép nhân dân tệ dao động trong một khoảng xác định, được gọi là “băng,” xung quanh tỷ giá tham chiếu trung tâm. Băng hiện tại được thiết lập ở mức +/- 2%. Mỗi sáng, PBOC thành lập một điểm giữa cho nhân dân tệ so với một rổ các loại tiền tệ, với trọng tâm là đồng đô la Mỹ. Việc xác định điểm giữa xem xét các yếu tố như cung và cầu trên thị trường, các chỉ số kinh tế và biến động của thị trường tiền tệ quốc tế. Điểm giữa này đóng vai trò là điểm tham chiếu cho giao dịch trong ngày. Băng giao dịch của nhân dân tệ cho phép dao động lên tới 2% trên hoặc dưới điểm giữa mỗi ngày giao dịch. PBOC có thể điều chỉnh phạm vi này dựa trên điều kiện kinh tế và nhu cầu chính sách. Nếu giá trị của nhân dân tệ gần gũi với các giới hạn của băng hoặc thể hiện biến động quá mức, PBOC có thể can thiệp. Họ làm điều này bằng cách mua hoặc bán nhân dân tệ để ổn định giá trị của nó, với mục tiêu là điều chỉnh một cách có kiểm soát và dần dần. Những gì bài viết này mô tả là cách ngân hàng trung ương Trung Quốc tác động đến thị trường tiền tệ—mặc dù không bằng cách thiết lập một tỷ giá cố định, mà bằng cách dẫn dắt nó trong các ranh giới hàng ngày được phép. Điều này được quản lý thông qua một tỷ lệ chuẩn, được gọi là điểm giữa, được phát hành mỗi sáng trước khi hoạt động giao dịch trong nước bắt đầu. Hãy nghĩ về nó như là mỏ neo xung quanh đó bất kỳ sự thay đổi giá trị nào cũng phải diễn ra, mặc dù trong một hành lang kiểm soát. Vì đồng tiền được phép dao động lên tới 2% ở cả hai phía của điểm giữa này, phương pháp này cung cấp sự linh hoạt đồng thời vẫn giữ được sự kiểm soát chắc chắn trên động lực. Điểm giữa này không phải được chọn ngẫu nhiên. Nó được lấy từ các tỷ giá đóng cửa được ghi nhận trong hoạt động liên ngân hàng của ngày hôm trước, cũng như các yếu tố bên ngoài như sức mạnh của đô la, dòng chảy thương mại và các tín hiệu kinh tế nội bộ. Rổ các loại tiền tệ cũng đóng vai trò, nhưng đồng đô la Mỹ chiếm ưu thế trong cấu trúc này, như dự kiến. Bây giờ, khi giá cả dao động quá nhanh hoặc tiến gần đến rìa 2% bên ngoài đó, can thiệp thường theo sau. Đây không phải là trò đoán—đó là hành động nhằm ngăn chặn sự hỗn loạn, có thể gây ra sự không chắc chắn ở nơi khác. Can thiệp diễn ra dưới hình thức phát hành thanh khoản ngắn hạn hoặc hoán đổi dự trữ ngoại tệ. Vì vậy, trong khi đây là một hệ thống phi tập trung về thuật ngữ, nhưng thực tế vận hành giống như sự giám sát được điều chỉnh một cách tinh vi. Điều đó tự nó là những gì chúng ta cần nhớ. Đây không phải là những động thái ngẫu nhiên—đó là các chính sách được lập mô hình chặt chẽ, thường xuyên được điều chỉnh để đáp ứng điều kiện thực tế. Trong ngắn hạn, những biến động đột ngột trong đồng đô la hoặc những thay đổi sắc nét trong hướng đi của các đồng tiền chính khác rất có khả năng sẽ đóng vai trò quan trọng trong tư duy của cơ quan trung ương, do sự biến động vẫn đang diễn ra trong các thị trường tài chính rộng lớn hơn. Hơn nữa, các chỉ số lạm phát trong nước, hoạt động xuất khẩu, và các biện pháp tài chính được triển khai ở Bắc Kinh tiếp tục ảnh hưởng đến sự trôi dạt của điểm giữa. Chúng ta nên mong đợi việc quản lý thanh khoản thông qua các hoạt động trên thị trường mở sẽ tăng lên tương quan với bất kỳ sự mất cân đối nào thấy rõ trong dữ liệu dòng vốn xuyên biên giới. Những kết quả này báo hiệu sự minh bạch hơn trong các mức cố định hàng ngày nhưng cũng cảnh báo rằng những đột biến nhân tạo hoặc sự giảm sút sắc nét sẽ không được phép giữ chỗ. Trong các phiên gần đây, chúng ta cũng đã thấy các nhà giao dịch giao ngay không chỉ lấy hướng đi từ dữ liệu cơ bản, mà còn từ ý định của những nhà hoạch định chính sách. Khi các nhà chức trách nhấn mạnh vào ngôn ngữ ổn định, thậm chí là một cách nhẹ nhàng, sự chênh lệch giữa giá trên bờ và ngoài bờ bắt đầu thu hẹp. Những sự nén chênh lệch này cung cấp manh mối về can thiệp sắp tới hoặc thực thi hành chính, chẳng hạn như gia tăng giám sát đối với các giao dịch kỳ hạn hoặc giới hạn trên các kênh dòng vốn ngoại hối. Chúng ta thấy rằng giá gần rìa ngoài của băng thu hút sự chú ý lớn từ các tài khoản có đòn bẩy, thường kích hoạt các dòng điều chỉnh hoàn toàn dựa trên vị thế. Có cơ hội trong sự biến động đó, nhưng cũng có rủi ro rõ ràng. Các mẫu lịch sử cho thấy rằng khi giá trị bám sát liên tục gần đầu hoặc đáy của khoảng cho phép, một hình thức can thiệp gần như luôn theo sau—nó không bao giờ bị bỏ qua.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.