Người phát ngôn của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã không bình luận về sức mạnh của đồng franc Thụy Sĩ. Đồng franc đã hưởng lợi trong bối cảnh thị trường bất ổn, dẫn đến những cân nhắc về việc sử dụng dự trữ và chính sách tiền tệ trong tương lai. Khi đồng franc tiếp tục mạnh lên, khả năng trở lại chính sách lãi suất âm ở Thụy Sĩ ngày càng tăng. Tình hình này sẽ được các nhà phân tích kinh tế theo dõi chặt chẽ. Xét về các tuyên bố gần đây—hoặc sự thiếu vắng chúng—từ các cơ quan tiền tệ của Thụy Sĩ, chúng ta phải diễn giải các sự kiện thông qua hành động hơn là các tuyên bố chính sách rõ ràng. Quyết định không bình luận về sự gia tăng của đồng tiền này cho thấy một sự im lặng có tính toán, có thể nhằm tránh kích thích các dòng chảy đầu tư đầu cơ vào đồng franc. Sự mạnh mẽ của đồng franc Thụy Sĩ thường được liên kết với những thời kỳ bất ổn rộng lớn hơn, điều này có xu hướng thúc đẩy nhu cầu đối với các loại tiền tệ được coi là nơi trú ẩn an toàn. Đợt tăng giá lần này dường như cũng không khác biệt. Nhóm chính sách của Jordan trước đó đã khiến thị trường bất ngờ khi tăng lãi suất sớm hơn dự kiến và sau đó nhanh chóng tạm dừng. Điều này đã làm dấy lên kỳ vọng rằng việc thắt chặt tiền tệ sẽ bị loại bỏ—cho đến khi sự biến động quay trở lại và xác suất cắt giảm lãi suất bắt đầu bị định giá lại. Giờ đây, với việc đồng franc mạnh lên và lạm phát vẫn ở mức thấp, áp lực có thể gia tăng cho một sự chuyển hướng linh hoạt hơn, mặc dù điều này vẫn chưa chắc chắn. Khi chúng ta đánh giá những động lực này, hai lớp khía cạnh nổi bật. Đầu tiên, việc đồng franc tăng cao làm giảm lạm phát nhập khẩu, giảm nhu cầu cho việc thắt chặt hơn nữa. Tuy nhiên, nó cũng khiến hàng hóa xuất khẩu của Thụy Sĩ kém cạnh tranh hơn, điều này có thể thu hút sự chú ý từ các nhà hoạch định chính sách tài khóa nếu tăng trưởng chậm lại do sức mạnh của đồng tiền. Thứ hai, khả năng lãi suất âm tái xuất hiện không hẳn là lý thuyết. Dù chưa được các quan chức SNB thông báo rõ ràng, thực tế là lợi suất trái phiếu 10 năm của Thụy Sĩ đang theo dõi gần mức thấp lịch sử cho thấy thị trường có thể đã chuẩn bị cho kịch bản đó. Từ góc độ chiến lược, chúng ta nên theo dõi chặt chẽ các chỉ số biến động và chênh lệch lãi suất. Sự mở rộng chênh lệch giữa lãi suất ngắn hạn của Thụy Sĩ và Khu vực Euro có thể chỉ ra sự thay đổi trong kỳ vọng về sự khác biệt chính sách. Khối lượng và vị trí trong thị trường tương lai—cũng như các hợp đồng hoán đổi cơ sở giữa các loại tiền tệ—có thể cung cấp manh mối về tâm lý của các nhà giao dịch trước khi nó được phản ánh trong các thay đổi về giá giao ngay. Trong bối cảnh này, các nhà giao dịch tùy chọn có thể kỳ vọng về độ dài lớn hơn trong việc định giá biến động ngụ ý trên các cặp franc. Điều đó thường tạo ra cả rủi ro và cơ hội trong các chiến lược bảo hiểm ngắn hạn đến trung hạn. Những người trong chúng ta tham gia vào các sản phẩm phái sinh có thể tập trung vào các công cụ có lợi ích cong rõ ràng theo cả hai chiều. Việc khai thác độ chệch, bất kể thông qua cấu trúc straddle hay cấu trúc đảo chiều rủi ro, có thể cho phép chúng ta bày tỏ quan điểm về sự bền vững—hoặc đảo chiều—của hành động giá hiện tại. Một đợt tăng mạnh của đồng franc không chỉ làm giảm lạm phát nhập khẩu mà còn thay đổi chi phí bảo hiểm cho các tài sản được định giá bằng đồng franc. Chu kỳ đó thường tự nuôi sống bản thân vì các nhà quản lý tài sản khu vực thường có xu hướng tái cân bằng khối lượng nắm giữ nước ngoài khi sức mạnh vượt qua các ngưỡng cụ thể. Nó trở thành một mối quan tâm không chỉ ở cấp vĩ mô—mà trực tiếp ảnh hưởng đến quyết định phân bổ danh mục đầu tư và, do đó, dòng vốn xuyên biên giới. Chúng ta không cần một tín hiệu chính thức để hiểu rằng chúng ta có thể đang tiến gần đến một thời điểm mà các công cụ tiền tệ lại được xem xét để tinh chỉnh môi trường tỷ giá. Những gì chúng ta đã thấy cho đến nay là sự kiềm chế. Liệu điều đó có kéo dài hay không phụ thuộc vào cách hành xử của đồng franc so với cả giá năng lượng và thương mại đô la rộng lớn hơn. Hiện tại, bất cứ sự tự mãn nào trong việc định hình vị trí nên được xem là quá sớm.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.