Trong quý đầu tiên của năm 2025, các công ty lớn ở Mỹ đã nộp đơn xin phá sản với tỷ lệ cao nhất trong 15 năm qua. Tổng cộng 188 vụ phá sản được ghi nhận đến tháng 3, vượt qua con số 139 đơn xin phá sản trong cùng kỳ năm 2024. Điều này đánh dấu số lượng đơn nộp lớn nhất kể từ khi có 254 vụ được báo cáo trong quý đầu tiên của năm 2010. Sự gia tăng này phản ánh một xu hướng đáng chú ý trong khó khăn tài chính của các thực thể lớn. Sự gia tăng đó vào đầu năm 2025 cho thấy một áp lực ngày càng tăng lên bảng cân đối kế toán của các công ty, đặc biệt là trong số các công ty công khai và tư nhân có nợ cao. Việc chúng ta chứng kiến các mức không thấy kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính đã tạo ra một bóng đen dài lên các điều kiện tín dụng doanh nghiệp. Điều này cũng cho thấy rằng nhiều doanh nghiệp, đặc biệt là những doanh nghiệp từng được hỗ trợ bởi lãi suất thấp, hiện đang gặp khó khăn dưới sức ép từ chi phí vay tăng cao và các quy tắc cho vay chặt chẽ hơn. Từ quan điểm của chúng tôi, tốc độ nộp đơn chỉ ra điều gì đó hơn cả những trường hợp quản lý kém riêng lẻ—nó chỉ ra những thay đổi rộng rãi trong khả năng tiếp cận thanh khoản và rủi ro tái cấp vốn. Các công ty hoạt động với biên lợi nhuận hẹp hoặc phụ thuộc vào sự mở rộng mạnh mẽ thông qua đòn bẩy dường như đang phải đối mặt với một thực tế khắc nghiệt. Và trong khi các vụ vỡ nợ có thể có những hiệu ứng dây chuyền trên nhiều lĩnh vực, thì chính khả năng dự đoán của những sự kiện này mới là điều quan trọng đối với chúng tôi. Đối với các nhà giao dịch, thời điểm và sự rõ ràng là tất cả. Khi số vụ vỡ nợ tăng nhanh như vậy, sự biến động trong các công cụ nợ liên quan và các hợp đồng phái sinh tín dụng cũng gia tăng theo. Các chênh lệch CDS có khả năng mở rộng nhanh chóng, đặc biệt trong các lĩnh vực mà tâm lý đang mong manh. Điều này có thể định hướng lại toàn bộ chiến lược xung quanh việc bảo vệ tín dụng, trong đó chúng tôi có thể ưu tiên các hợp đồng ngắn hạn để nắm bắt hoạt động định giá lại tăng tốc. Chúng tôi cũng không nên bỏ qua thời điểm. Quý đầu tiên thường tiếp nối tâm lý và xu hướng từ cuối năm trước. Động lượng được thấy ở đây có thể đã hình thành từ cuối năm 2024—tích lũy động lực khi các lựa chọn tài chính thu hẹp, cảnh báo lợi nhuận gia tăng, và các công ty được tài trợ bởi vốn tư nhân bắt đầu xuất hiện dấu hiệu rạn nứt. Hãy kỳ vọng tần suất tăng cao của việc hạ cấp và điều chỉnh hướng dẫn trên toàn bộ thị trường tín dụng có đòn bẩy. Nói vậy, việc chuyển đổi cơ chế định giá trong các thị trường tín dụng là nơi phần lớn cơ hội giao dịch nằm. Khi các giả định dài hạn của doanh nghiệp bị phá vỡ, các hợp đồng phái sinh ngắn hạn có khuynh hướng định giá sai rủi ro. Chúng tôi đã quan sát được các phản ứng sớm trong các tùy chọn chỉ số và thị trường tranche—đặc biệt là trong không gian tín dụng xếp hạng BB và đơn B. Nếu xu hướng này tiếp tục, các chênh lệch giữa các lớp rủi ro này có thể tách biệt khỏi các đồng nghiệp của chúng, tạo ra một cược theo hướng sạch hơn cho những ai đã được định vị cho sự biến động lớn hơn. Điều quan trọng bây giờ là theo dõi các tín hiệu chính sách, cuộc gọi hội nghị thu nhập của doanh nghiệp và các bức tường đáo hạn nợ—không từ quan điểm tổng quát, mà với mục tiêu xác định nơi có khoảng trống trong tài trợ có thể xuất hiện. Các áp lực là rộng rãi, nhưng sự mất cân bằng thường là tạm thời và cục bộ. Điều này mang lại cho chúng tôi các điểm giao dịch gắn liền với các kỳ hạn và cấu trúc cụ thể, dựa trên các kênh căng thẳng hơn là các biến động vĩ mô. Về vấn đề này, hãy kỳ vọng sẽ có sự tinh chỉnh tiếp theo trong các mô hình tiếp xúc. Các công ty có gánh nặng lãi suất cao hoặc các thỏa thuận tài chính mờ mịt, đặc biệt là những công ty vẫn đang phụ thuộc vào tài trợ thời kỳ đại dịch, có thể mang lại việc định giá lại mạnh mẽ cho những cái tên chưa nằm trong radar vỡ nợ rộng hơn. Phản ứng của thị trường có khả năng nhanh chóng và nhị phân. Cuối cùng, chúng tôi không chỉ đang phản ứng với số lượng vụ phá sản tăng cao mà còn với tốc độ và bản chất của chúng khi đang diễn ra. Điều đó thay đổi cách mà các biện pháp phòng ngừa rủi ro hoạt động—và làm cho việc xác định thời điểm quyết định của chúng tôi trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.