Giám đốc Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta, ông Raphael Bostic, đã thảo luận về các điều kiện kinh tế hiện tại và chính sách tiền tệ trong một buổi trò chuyện đã được điều phối tại Đại học Emory. Ông lưu ý rằng phạm vi các kết quả kinh tế có thể đã mở rộng và chỉ ra rằng ranh giới của những gì có vẻ khả thi đã thay đổi. Thị trường lao động gần đạt mức toàn dụng, nhưng lạm phát vẫn trên mục tiêu, đặt ra những thách thức cho các điều chỉnh chính sách. Bostic nhấn mạnh một cách tiếp cận thận trọng, chỉ ra sự thiếu rõ ràng và “sương mù dày đặc” xung quanh các điều kiện kinh tế. Nền kinh tế được mô tả là đang trong trạng thái tạm ngừng, với các doanh nghiệp và hộ gia đình do dự trong việc thực hiện các khoản đầu tư lớn. Các mức thuế quan dự kiến sẽ làm tăng giá, có khả năng làm chậm thời gian đạt được các mục tiêu lạm phát. Tăng trưởng dự báo sẽ vượt quá 1% trong năm nay, với các kết quả kinh tế trong tương lai phụ thuộc vào các quyết định chính sách.

Ảnh Hưởng Của Việc Giảm Di Cư

Bostic nhấn mạnh tác động của việc giảm di cư đối với một số thị trường lao động cụ thể, chẳng hạn như xây dựng, nhưng không ghi nhận tác động rộng rãi. Để thúc đẩy sản xuất tại Mỹ cần nhiều hơn mức thuế quan hoặc hàng rào, yêu cầu những giải pháp kỹ thuật. Mặc dù tình trạng toàn dụng lao động, nhưng sự cảnh giác trong các động thái chính sách là điều được khuyến cáo do lạm phát cao và tình trạng tạm ngừng của nền kinh tế, dẫn đến sự do dự trong các hành động chính sách mạnh tay. Nhận xét của Bostic chỉ ra một nền kinh tế không còn hoạt động theo những giả định mà trước đây vẫn ổn định. Thị trường lao động, mặc dù có vẻ mạnh, vẫn chưa tạo ra sức kéo xuống lạm phát mà các nhà lập pháp đã kỳ vọng. Sự căng thẳng giữa áp lực giá cả dai dẳng và việc làm vững chắc gợi ý rằng các mô hình cũ có thể không còn áp dụng chính xác. Những nhận định của ông về “sương mù dày đặc” thể hiện một thế giới mà phương hướng rõ ràng đang khó khăn để tìm thấy. Đây không chỉ là sự thận trọng—đó là sự nhận thức rằng nhiều cột mốc chỉ dẫn thông thường đã trở nên mờ nhạt. Trong các điều kiện thực tiễn, các nhà tham gia thị trường cần phải tính đến một loạt các kết quả rộng hơn trong ngắn và trung hạn. Chúng ta không thể kỳ vọng vào những động thái chính sách tiền tệ mạnh mẽ liên quan trực tiếp đến một hoặc hai dữ liệu công bố. Ngân hàng Dự trữ Liên bang đang chuẩn bị giữ nguyên vị trí lâu hơn so với những gì thị trường đã định vị vào đầu năm nay. Việc định giá ít thay đổi lãi suất trong thời gian gần không chỉ là sự thận trọng; đó là phản ứng có tính toán đối với cách tiếp cận của các nhà lập pháp, hiện đang mang tính quan sát hơn là phản ứng. Nền kinh tế đang trong chế độ tạm ngừng có nghĩa là các giao dịch nhạy cảm với tăng trưởng—từ cổ phiếu chu kỳ đến hàng hóa công nghiệp—đối mặt với tiềm năng tăng trưởng hạn chế trừ khi dữ liệu mới có sự biến động mạnh theo một hướng nào đó. Các quyết định đầu tư lớn, cả doanh nghiệp lẫn cá nhân, dường như đang bị tạm hoãn, và sự trì hoãn này ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư, quyết định tuyển dụng và khối lượng cho vay. Sự trì hoãn đó làm giảm sự biến động ở một số phần của thị trường, nhưng tăng cường nó ở các điểm quyết định.

Áp Lực Từ Cung Cấp

Việc đề cập đến các mức thuế quan ảnh hưởng đến giá tiêu dùng chuyển sự chú ý trở lại phía cung, điều mà trước đây đã bị xem nhẹ như một sự biến dạng thời kỳ đại dịch. Việc tái giới thiệu các áp lực này thông qua các thay đổi chính sách có thể khiến các công ty phải chuyển giao nhiều chi phí hơn, đặc biệt là trong các lĩnh vực không có lựa chọn thay thế nước ngoài dễ dàng. Điều đó làm sống dậy các vấn đề định giá trong các góc của nền kinh tế mà trước đây đã nguội lạnh. Từ góc độ của chúng tôi, loại gián đoạn đó làm gia tăng giá trị phòng ngừa chống lại lạm phát dai dẳng. Chúng tôi chưa thấy môi trường giá cả gia tăng, nhưng các bước tiến hướng tới việc giảm bớt cũng không được thực hiện. Những hạn chế về cung ứng từ việc di cư giảm, như đã được Bostic thảo luận, làm nổi bật sự không tương thích giữa công việc và lao động trong một số lĩnh vực. Ngành xây dựng trở nên đắt đỏ hơn khi tình trạng thiếu hụt gia tăng, điều này đồng thời làm tăng chi phí nhà ở và thời gian xây dựng cơ sở hạ tầng. Trong khi trước đây chúng ta chỉ nhìn vào các mẫu việc làm chỉ vì tác động của chúng đến tiền lương, hiện tại chúng ta có sự quán tính theo vị trí thúc đẩy những bất cập trong phân bổ nguồn lực rộng hơn. Điều đó không có nghĩa là sẽ định giá mọi lĩnh vực theo cùng một cách, nhưng nó có nghĩa là phải theo dõi các yếu tố chi phí lao động ngoài tiền lương. Ông cũng chỉ ra rằng những hạn chế của các biện pháp bảo hộ khi nói đến sản xuất. Việc loại bỏ các hiệu quả kém khỏi hệ thống sản xuất sẽ mang lại nhiều hơn trong dài hạn so với việc đánh thuế hàng nhập khẩu. Đối với các hợp đồng tài chính theo dõi sản xuất hoặc chỉ số PMI, điều này gợi ý rằng các giả định về việc tái định cư dài hạn không nên bị phóng đại. Thời gian cho bất kỳ sự chuyển dịch đáng kể nào phức tạp hơn nhiều so với những gì tiêu đề gợi ý—điều này lại làm giảm sức hấp dẫn của việc thực hiện các vị thế theo hướng chỉ dựa vào các thông báo chính sách gần đây.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.