Ảnh hưởng của thuế quan hiệu quả
Thuế quan hiệu quả đang ở mức cao nhất kể từ những năm 1930, cho thấy có thể có sự strain kinh tế phía trước. Sự suy thoái có thể xảy ra đặt ra nhiều câu hỏi về bản chất của sự phục hồi và triển vọng tăng trưởng. Tương lai phần lớn phụ thuộc vào các cuộc đàm phán giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, khi có hy vọng rằng các thỏa thuận có thể xuất hiện. Tuy nhiên, kỳ vọng về một sự phục hồi kinh tế nhanh chóng, như đã thấy sau Covid, có thể không xảy ra trong trường hợp này. Điều nội dung hiện có nêu rõ là một bức tranh về sự gián đoạn kinh tế đang diễn ra gắn liền chủ yếu với các biện pháp thuế quan. Hoa Kỳ và Trung Quốc là trung tâm của những phát triển này, nơi các cuộc thảo luận của họ, hoặc sự thiếu vắng chúng, tiếp tục định hướng cảm xúc toàn cầu. Chúng ta đã biết rằng mặc dù một cuộc khủng hoảng tài chính giống như những năm đầu của cuộc Đại Khủng Hoảng có thể đã được tránh, áp lực không được loại bỏ—chỉ đơn giản là chuyển sang các hình thức mới. Chúng ta không đối mặt với một sự sụp đổ, mà là một áp lực kéo dài kéo qua các biên giới và thị trường. Từ quan điểm của chúng tôi, sự tăng trưởng gần đây của S&P 500 và Nasdaq không phản ánh sức mạnh mà là một khoảng thời gian tạm thời. Các nhà giao dịch đã tận dụng sự bùng nổ, nhưng phần lớn trong số đó có vẻ như mang tính đầu cơ hơn là dựa trên thông tin mới. Những mức tăng như vậy, tách biệt với những cải thiện kinh tế rõ ràng, cho thấy rằng sự thận trọng vẫn là cần thiết. Thị trường thường trải qua các đợt tăng trưởng trong những khoảng thời gian không chắc chắn; đây không phải là lần đầu tiên sự nhiệt tình vượt xa các giải pháp cụ thể. Một mối quan tâm lớn hơn xuất phát từ mức thuế quan hiệu quả. Chưa từng thấy mức như vậy kể từ những năm 1930, chúng giờ đây đứng như một biểu tượng và thực chất. Một hồi tưởng về các cuộc chiến thương mại trong quá khứ, những con số này phục vụ nhiều hơn như một chướng ngại vật hơn là một động lực. Đối với bất kỳ ai giao dịch dựa trên kỳ vọng về tăng trưởng hoặc chuyển đổi chính sách suôn sẻ, chúng đại diện cho sự ma sát không thể bị bỏ qua. Đây là một điều kiện chơi khác với những gì chúng ta thấy sau Covid, khi các biện pháp kích thích của chính phủ và nhu cầu tiêu dùng tạo ra những sự phục hồi nhanh hơn. Ở đây, động lực chậm hơn, và có thể nói là ít dự đoán được hơn.Động lực thị trường tương lai
Trong khi Lighthizer và Liu vẫn tham gia sau cánh cửa đóng kín, tiến trình của họ, hay đúng hơn là cảm nhận về tiến trình, tiếp tục tác động đến tâm lý. Việc giảm thuế quan hoặc các điều khoản mới có thể kích hoạt sự thay đổi hướng đi nhanh chóng, nhưng hiện tại, không có dấu hiệu nào cho thấy điều này sẽ đến trong khoảng thời gian ngắn hạn. Việc thiếu rõ ràng làm tăng thêm gánh nặng mà các nhà giao dịch phải mang. Đặt cược vào một thời gian gắn liền với đàm phán chính trị để lại rất ít không gian cho sai sót trong việc định vị. Điều đã trở nên rõ ràng hơn trong những tuần gần đây là giả định về sự phục hồi mạnh mẽ có thể đã bị sai lầm. Thị trường này không phản ánh sự biến động sau các lệnh phong tỏa do đại dịch—nó mang một nhịp độ chậm hơn, một nhịp điệu ít khoan dung hơn. Đối với những người hoạt động trong lĩnh vực của chúng tôi, điều này có nghĩa là cần điều chỉnh không chỉ theo các tín hiệu, mà còn theo tốc độ mà thay đổi diễn ra. Các phản ứng sẽ cần phải cẩn thận hơn. Vị trí giảm thiểu phải xem xét cả sự chậm trễ cũng như những điều bất ngờ. Các giao dịch biến động vẫn khả thi, nhưng các điểm vào cần yêu cầu kỷ luật chặt chẽ hơn. Các chiến lược chênh lệch, từng hữu ích trong những môi trường linh hoạt hơn, đang yêu cầu sự chú ý gần hơn. Chúng tôi thấy phí bảo hiểm giảm trong các độ lệch tiêu chuẩn mà trước đây cung cấp không gian rộng rãi cho sự cơ động. Với các chỉ số biến động ngụ ý không khớp sạch sẽ với sự chuyển động thực tế, hướng đi ngắn hạn đang trở nên khó định giá một cách đáng tin cậy. Còn về các hợp đồng dài hạn, các chiến lược phòng ngừa nên phản ánh sự không chắc chắn nhiều hơn—không phải ít hơn. Trong khi có sự cám dỗ để giả định rằng các điều kiện sẽ được cải thiện khi các cuộc đàm phán tiến triển, những giả định như vậy hiện đang đứng trên nền tảng bất ổn hơn. Một sự phục hồi trong một tuần không nên ghi đè lên một xu hướng vĩ mô trong sáu tháng. Một cách rộng rãi hơn, các dữ liệu đầu vào mà chúng tôi phụ thuộc vào—hoạt động sản xuất, cảm nhận của người tiêu dùng, xu hướng vận chuyển xuyên biên giới—tất cả chỉ ra một sự dịch chuyển gần giống như quán tính trong động lực thương mại toàn cầu, chứ không phải một sự chuyển hướng tích cực.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
