Tác Động Của Thuế Quan Của Mỹ
Tác động dự kiến của các loại thuế này đã dẫn đến sự tăng giá của đồng USD, có thể gây ra lạm phát cho các đối tác thương mại. Thay vào đó, đồng đô la đã mất giá, dẫn đến tình trạng giảm lạm phát qua tỷ giá hối đoái. Tình hình này có thể cứu các ngân hàng trung ương khỏi việc phải điều chỉnh giữa các rủi ro kinh tế và lạm phát. Việc chọn lựa chính sách tiền tệ mở rộng hơn trở nên khả thi hơn, giảm áp lực lên việc tăng giá của đồng đô la. Tuy nhiên, trừ khi các loại thuế này được gỡ bỏ, rất khó để tác động của chúng đảo ngược. Nói một cách đơn giản, phân tích ban đầu chỉ ra rằng có sự không chắc chắn ngày càng tăng về động lực lạm phát toàn cầu, với một trọng tâm chính là cách chính sách thương mại của Mỹ ảnh hưởng không chỉ đến triển vọng lạm phát của chính nó mà còn đến các đối tác thương mại. Quan trọng là, cả Ueda và Greene đều gợi ý rằng kết quả không diễn ra như dự đoán rộng rãi. Sự tăng giá dự kiến của đồng USD sau thông báo về thuế quan chưa bao giờ thực sự diễn ra như nhiều người đã giả định. Thay vào đó, chúng ta đã thấy sự yếu đi của đồng đô la. Điều đó, đảo ngược lại, đã làm giảm áp lực giá từ hàng nhập khẩu — một lợi ích không mong muốn cho các nền kinh tế đối mặt với những chỉ số lạm phát khó xử.Xem Xét Lại Chiến Lược Thương Mại
Về phần mình, chúng ta cần nhận thức rằng sách hướng dẫn ban đầu cho việc giao dịch tiền tệ và lãi suất dựa trên thông tin thuế quan cần được chỉnh sửa. Có vẻ như thị trường ngoại hối đã lệch khỏi các phản ứng theo sách vở. Trước đây, người ta dự kiến rằng các loại thuế sẽ dẫn đến các chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn, đặc biệt ở các nền kinh tế tiếp xúc với các thay đổi chính sách của Mỹ. Nhưng điều ngược lại dường như đang diễn ra, và điều này có những hậu quả thực sự khi cấu trúc các khoảng cách lịch hoặc các chiến lược biến động hướng tới. Cách tiếp cận của Tokyo dưới thời Ueda có xu hướng tránh những phản ứng chính sách đồng bộ. Ông nhấn mạnh rõ ràng vào việc thu thập thêm dữ liệu trước khi thắt chặt hơn nữa. Điều đó có thể không nghe có vẻ đổi mới, nhưng đối với những người trong chúng ta thực hiện các giao dịch nhạy cảm với lãi suất, điều đó thực sự làm giảm bất kỳ sức mạnh đồng yên nào trong ngắn hạn mà lẽ ra sẽ xuất phát từ sự hướng dẫn chắc chắn. Trong ngữ cảnh này, không còn là vấn đề liệu lãi suất có di chuyển hay không mà là cách ngân hàng trung ương e ngại khi dựa vào xu hướng thắt chặt. Tại nơi khác, các quan sát của Greene nhấn mạnh một sự thật nghiêm túc: việc tính toán lạm phát đang trở nên khó khăn hơn, không rõ ràng hơn. Khi tỷ giá hối đoái di chuyển ngược lại với kỳ vọng đồng thuận, toàn bộ mức định giá các công cụ liên kết với lạm phát cần được hiệu chỉnh lại. Thị trường hiện đối mặt với nhiệm vụ khó khăn là đánh giá lại các giả định mà nó từng giữ là ổn định — và thật nhanh chóng. Môi trường mới này ủng hộ tính linh hoạt. Thay vì theo đuổi cược theo hướng, việc duy trì tính linh hoạt trong việc định vị dường như có giá trị hơn, đặc biệt khi các yếu tố biến động như thuế quan vẫn chưa được giải quyết và chịu sự căng thẳng địa chính trị. Đối với các chiến lược dựa trên vĩ mô, điều có thể áp dụng ở đây là rủi ro không đối xứng: nếu các loại thuế vẫn tiếp tục, chúng ta có thể tiếp tục trải nghiệm quá trình truyền lạm phát chậm lại — đặc biệt là bên ngoài Mỹ. Điều này nghiêng việc xác lập lãi suất tương đối về phía ít gấp gáp hơn. Trong cấu trúc này, xác suất của các giọng điệu ôn hòa hơn từ các ngân hàng trung ương tăng lên. Điều đó không có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất là điều chắc chắn, nhưng có nhiều không gian hơn cho một bàn tay ổn định hơn so với những gì đã được giả định trước đây. Điều này mở ra nhiều khả năng hơn cho các chiến lược carry, đặc biệt là nơi mức định giá tương lai vẫn quá cao so với áp lực giảm lạm phát mới nổi. Tất nhiên, sự tồn tại của thuế quan không hoàn toàn loại bỏ khả năng đảo ngược tỷ giá hối đoái. Nếu tâm lý địa chính trị chuyển biến một lần nữa — và điều đó thường xảy ra — chúng ta có thể thấy những điều chỉnh đột ngột. Nhưng trong ngắn hạn, hành động giá trong các đồng tiền G10 không cho thấy thị trường đã sẵn sàng chi trả cho rủi ro lãi suất trên hầu hết các mặt trận. Mô hình hóa bề mặt biến động ngắn hạn trong kịch bản này, các biến động ngụ ý có khả năng sẽ vẫn bị kìm hãm trừ khi một chất xúc tác vĩ mô mới xuất hiện. Theo nghĩa đó, chúng ta đã chuyển từ một chế độ biến động dựa trên định giá sang một chế độ phản ứng — gần như hoàn toàn — với việc tái định giá các giả định thay vì dữ liệu thực tế.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
