Những miễn trừ gần đây đối với một số thiết bị điện tử từ thuế quan của Hoa Kỳ đã mang lại một cú hích tạm thời cho thị trường chứng khoán, nhưng những đe dọa thuế quan liên tục đã làm giảm kỳ vọng. Giá vàng đã tăng vọt lên mức kỷ lục 3,245 USD mỗi ounce, một phần do đồng đô la Mỹ suy yếu và nhu cầu tăng trong các quỹ đầu tư vàng ETF. Chính sách tiền tệ đang hỗ trợ thêm cho sự tăng giá của vàng. Mặc dù Ngân hàng Trung ương châu Âu được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất và mở cửa cho việc nới lỏng thêm, nhưng định hướng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thì không rõ ràng do lo ngại về lạm phát và suy giảm kinh tế. Dự báo của thị trường cho thấy có thể có một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu.

Quan điểm của Fed về việc cắt giảm lãi suất dự phòng

Chủ tịch Fed Minneapolis, Neel Kashkari, cho rằng không cần thiết phải cắt giảm lãi suất dự phòng, điều này có thể làm chậm sự tăng giá của vàng nếu được các quan chức Fed khác đồng tình. Nếu Chủ tịch Fed Powell đồng ý với quan điểm này, nó có thể tác động đến phản ứng của thị trường. Cú hích thị trường ngắn ngủi từ các miễn trừ đối với thiết bị điện tử cụ thể trong các kế hoạch thuế quan mới nhất của Hoa Kỳ đã bị suy yếu bởi viễn cảnh những hạn chế thương mại rộng lớn hơn. Những điều bắt đầu như một cú hích nhỏ cho cổ phiếu nhanh chóng mất sức khi sự chú ý quay trở lại các tác động lâu dài của thương mại quốc tế bị hạn chế. Sự do dự này đã trực tiếp ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư, dẫn đến việc định vị trái chiều trong các tài sản rủi ro và tài sản an toàn. Trái ngược với điều đó, vàng đã mở rộng sự tăng giá của nó, đạt mức cao nhất mọi thời đại mới 3,245 USD mỗi ounce. Những động lực chính, theo chúng tôi thấy, là rất rõ ràng. Đô la suy yếu tạo ra một điểm vào dễ dàng hơn cho nhu cầu từ nước ngoài, trong khi dòng tiền vào các quỹ ETF vàng đã tăng đáng kể. Những dòng chảy cấu trúc này cho thấy một mức độ thuyết phục vượt ra ngoài việc phòng ngừa ngắn hạn. Thêm vào động lực tăng giá này là cách thức của các cơ quan tiền tệ toàn cầu. Ngân hàng Trung ương châu Âu, được kỳ vọng sẽ giảm chi phí vay, dường như có khuynh hướng hướng tới một quan điểm dễ dãi hơn trong những tháng tới. Thời gian của sự chuyển dịch này, nếu được xác nhận, có thể khuyến khích sự phân bổ lại tài sản hơn nữa từ các danh mục đầu tư tập trung vào lợi suất sang tài sản thực. Sự ổn định của lạm phát trong khu vực euro chỉ càng làm tăng thêm xu hướng đó.

Theo dõi phản ứng của thị trường trái phiếu

Tuy nhiên, cách thức chính sách tại Hoa Kỳ vẫn còn ít trực tiếp hơn. Trong khi lạm phát gần đây đã giảm nhẹ, nhưng chúng chưa đủ thuyết phục. Thị trường dường như nghiêng về một đợt cắt giảm chính sách vào khoảng tháng Sáu, nhưng Cục Dự trữ Liên bang rõ ràng đang chia rẽ. Những bình luận gần đây của Kashkari vẽ nên một bức tranh cẩn trọng. Ông không thấy lý do gì mạnh mẽ để Fed phải hành động trước. Điều này có nghĩa là nếu không có dấu hiệu thuyết phục về việc điều kiện kinh tế suy yếu hoặc lạm phát giảm nhanh chóng, thì sự nới lỏng chính sách có thể sẽ không đến sớm. Các trader nên cẩn thận về việc bám chặt vào câu chuyện cắt giảm lãi suất tháng Sáu. Chúng tôi đã nhận thấy sự biến động gia tăng trên các hợp đồng tương lai lãi suất, cho thấy việc định giá rủi ro hai chiều. Những nhận định sắp tới của Powell có thể đẩy sự cân bằng theo một hướng nào đó. Nếu ông đồng tình với quan điểm của Kashkari, ngay cả một cách tinh tế, điều đó có thể khơi dậy một số động lực siết chặt trở lại vào đường cong lãi suất. Cũng cần theo dõi cách mà các thị trường trái phiếu diễn giải dữ liệu lao động đến. Một con số việc làm mạnh mẽ kiên trì hoặc tăng trưởng lương bền vững sẽ thêm vào sự cẩn trọng của Fed, có thể củng cố ý tưởng rằng đỉnh điểm của vàng có thể bị thử thách nhưng không bị phá vỡ. Mức độ mà các trader giữ vị thế dài phòng thủ sẽ có ý nghĩa. Một sự thay đổi trong giọng điệu từ Powell hoặc bất kỳ dấu hiệu nào của việc tái củng cố đường cong lợi suất có thể kích thích việc thanh lý trong một số phần của phức hợp. Chúng tôi cũng muốn nhấn mạnh rằng dòng tiền vào các chiến lược liên quan đến hàng hóa đã thể hiện một sự ưu tiên rõ ràng cho sự đa dạng hóa. Vàng có thể là người được hưởng lợi hiện tại, nhưng các kim loại quý khác cũng bắt đầu thấy sự gia tăng nhẹ trong mức độ tiếp xúc. Nếu lợi suất trái phiếu tăng lên ngay cả khi khiêm tốn, áp lực đối với vàng từ các yếu tố chi phí cơ hội sẽ tái xuất hiện, đặc biệt nếu các ngân hàng trung ương khác bên ngoài châu Âu báo hiệu sự kháng cự đối với việc nới lỏng. Từ đây, độ nhạy cảm với dữ liệu tăng lên. Vị thế có vẻ kéo dài nhưng không hằn sâu, cho thấy có không gian cho sự tiếp diễn nếu các yếu tố vĩ mô phù hợp. Các trader dựa vào các chiến lược dựa trên tương quan nên đánh giá các vị thế phòng ngừa của họ trước những thay đổi đột ngột trong giao tiếp của Fed. Sự thiếu thuyết phục từ Powell có thể sẽ giới thiệu hành vi dao động trong một thời gian, nhưng không nhất thiết là một sự đảo ngược, trừ khi có các cú sốc bên ngoài. Khi thời gian dần đến gần cuộc họp tháng Sáu, kỳ vọng của thị trường có thể cần phải điều chỉnh lại. Hiện tại, chúng tôi vẫn chú ý đến các bài phát biểu từ các thành viên FOMC để theo dõi bất kỳ sự sai lệch nào so với định giá hiện tại, đặc biệt là ánh sáng của quan điểm từ Kashkari.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.