Chiến lược Thương mại và Công nghiệp
Trích đoạn cho thấy lập trường kiên quyết của Ishiba về những giới hạn trong không gian đàm phán với Hoa Kỳ, đặc biệt là liên quan đến chiến lược thương mại và công nghiệp. Bằng cách chỉ ra vai trò của ASEAN, ông đang biểu thị ý định của Nhật Bản nhằm củng cố quan hệ khu vực như một sự đối trọng với những căng thẳng hiện tại. Ý kiến của ông về U.S. Steel nhấn mạnh sự căng thẳng nhạy cảm mà cả hai nước đang phải đối mặt: duy trì các ưu tiên quốc gia mà không làm đảo lộn các phụ thuộc kinh tế xuyên biên giới. Cảnh báo về thuế không chỉ là một cử chỉ ngoại giao—nó công nhận mối nguy hiểm thực sự mà chúng gây ra cho các tuyến đường thương mại đã được thiết lập và các hệ thống giá mà thị trường đã dựa vào. Từ góc độ của chúng tôi, điều đáng chú ý nhất là cách mà lập trường này ảnh hưởng đến giá cả của rủi ro trong các lĩnh vực phụ thuộc vào quan hệ song phương ổn định. Nếu thuế được ban hành hoặc mở rộng, sự biến động trong các đầu vào hàng hóa và cổ phiếu liên quan đến xuất khẩu sẽ có khả năng gia tăng. Đây không phải là suy đoán. Trong các vòng căng thẳng thương mại trước đây, chúng tôi đã thấy mức phí quyền chọn tăng đều đặn, đặc biệt trong các chỉ số vận tải và sản xuất công nghiệp. Phản ứng trên thị trường trái phiếu thường ít đột ngột nhưng không kém phần quan trọng. Lợi suất có thể thay đổi khi các nhà đầu tư phân bổ lại dựa trên kỳ vọng về sự chậm lại hoặc sự biến động tiền tệ đột ngột. Chuyển động gần đây của Murata để điều chỉnh dự đoán lãi suất ngắn hạn có thể bây giờ được hiểu theo cách này—không nhất thiết là chiến lược tiền tệ trong nước, mà có thể là một cái đệm chống lại những cú sốc chính sách ngoại giao. Chúng tôi nghĩ rằng những người theo dõi lãi suất đã bắt đầu tính toán lại các đường cong tương lai để phản ánh không chỉ các con đường chính sách của BOJ, mà còn cả những áp lực thương mại này. Có một nhận thức ngày càng tăng rằng các động lực xuyên biên giới đang tác động vào sự biến động tiền tệ nhanh hơn so với khả năng kiểm soát của hướng dẫn ngân hàng trung ương.Môi trường phản ứng theo chiến thuật
Điều này thiết lập một môi trường phản ứng theo chiến thuật. Các nhà giao dịch giữ các sản phẩm phái sinh liên quan đến xuất khẩu công nghiệp hoặc cặp FX liên quan đến đồng yên không nên duy trì các lớp bảo hiểm quá hẹp vào thời điểm này. Lịch sử cho thấy tư thế trên thương mại trở thành thực tế giao dịch rất nhanh, thường với thông báo chính thức tối thiểu trước đó. Những động thái này không tuân thủ một cách rõ ràng theo lịch trình chính sách. Khi đường lối công cộng vẫn giữ thái độ ngoại giao, những gì đang diễn ra sau cánh cửa đóng lại đang được truyền đạt qua hành vi giá cả trong các giao dịch hoán đổi và giao dịch kỳ hạn. Các nhà giao dịch đang nhúng các khoảng giá rộng hơn vào các báo giá của họ, điều này báo hiệu kỳ vọng về những sự chuyển hướng đột ngột thay vì chỉ là những xoay vòng nhẹ nhàng. Nói một cách đơn giản, chúng tôi nên xem xét lại mức độ tiếp xúc delta cho các vị trí mà thậm chí còn bị ảnh hưởng gián tiếp bởi các phụ thuộc cung ứng Đông Á. Thường thì những đầu vào thứ cấp sẽ bị trì hoãn hoặc định giá lại trước tiên—hãy nghĩ đến điện tử chính xác hoặc hợp kim chuyên dụng. Khi những rối loạn đó xuất hiện trong mức tồn kho, chúng sẽ mất nhiều tuần để trở lại bình thường, thời điểm đó, độ biến động ngụ ý có thể đã lỗi thời. Những nhận xét trước đây của Watanabe về tâm lý sở hữu nước ngoài không chỉ đơn thuần là lớp sơn chính trị. Mẫu hình đã thấy trong hai quý qua cho thấy tâm lý suy giảm nhanh chóng và sửa chữa chậm chạp. Đối với những người quản lý các danh mục phái sinh, điều này có nghĩa là sự tương quan giữa các mẫu giao dịch trước đây và những gì có khả năng xảy ra trở nên mềm yếu hơn. Thời gian hiện nay là một biến số lớn hơn. Hơn nữa, không phải tất cả các công cụ đều phản ứng một cách đối xứng. Các chênh lệch lịch trình trong các lĩnh vực gắn liền với dòng chảy xuyên Thái Bình Dương đang cho thấy những biến dạng—điều này có thể thấy rõ trong sự phân kỳ giữa nhu cầu đầu kỳ và sự thờ ơ trung hạn. Điều này cho thấy rằng việc phòng ngừa đang diễn ra, chỉ là không với sự tự tin lâu dài. Chúng tôi khuyến nghị xem xét kỹ lưỡng các khoảng giá chào mua và chào bán trong các phiên giao dịch giữa trưa. Những biến động nhỏ này thường là dấu hiệu ban đầu của sự không chắc chắn xuất hiện. Chúng hiếm khi diễn ra độc lập. Thường thì chúng là những dấu hiệu trước khi có sự gia tăng hoạt động sử dụng đòn bẩy hoặc điều chỉnh độ nghiêng quyền chọn sắc nét. Hành động giá cả của tuần trước đã gợi ý một số điều này, nhưng những nhận xét của Ishiba làm rõ bức tranh hơn. Chúng tôi coi đây là một sự chuyển hướng không phải về việc leo thang mà là về việc chuẩn bị cho sự trì trệ trong lòng tin. Điều này thường khiến thị trường cư xử với trí nhớ ngắn hơn và phản xạ nhanh hơn.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
