Vào thứ Hai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thiết lập tỷ giá trung tâm USD/CNY ở mức 7.2110, tăng từ mức cố định 7.2087 hôm thứ Sáu và so với ước lượng của Reuters là 7.3251. Mục tiêu chính của PBOC bao gồm duy trì sự ổn định về giá cả và tỷ giá hối đoái cũng như thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Ngân hàng trung ương sử dụng nhiều công cụ chính sách tiền tệ khác nhau, như Lãi suất hoán đổi ngược, Cơ sở cho vay trung hạn, can thiệp ngoại hối và Tỷ lệ dự trữ bắt buộc.

Các Ngân Hàng Tư Nhân Tại Trung Quốc

Trung Quốc có 19 ngân hàng tư nhân, trong đó có WeBank và MYbank nổi bật. Các ngân hàng này hoạt động trong hệ thống tài chính chủ yếu do nhà nước kiểm soát, sau khi được cho phép vào năm 2014 cho những thương hiệu cho vay tư nhân có vốn đầy đủ. Quyết định của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) về việc cố định tỷ giá trung tâm USD/CNY ở mức 7.2110 vào thứ Hai đánh dấu một điều chỉnh nhẹ tăng từ mức 7.2087 hôm thứ Sáu. Mức này vẫn dưới mức dự đoán của thị trường là 7.3251, cho thấy việc tiếp tục sử dụng quy trình cố định chính thức để kiểm soát áp lực mất giá của đồng nhân dân tệ. Khoảng cách này giữa việc cố định và dự đoán của thị trường gợi ý về tín hiệu có chủ đích. Ngân hàng trung ương dường như đang điều chỉnh kỳ vọng thay vì cho phép tỷ giá hối đoái tự do dao động theo các lực lượng thị trường thuần túy. Hệ quả trực tiếp cho những người giao dịch cặp đô la – nhân dân tệ thông qua các công cụ phái sinh là những biến động ngắn hạn có thể gặp phải những ràng buộc nhân tạo. Khi các cơ quan trung ương liên tục thiết lập điểm giữa thấp hơn so với dự báo, chúng ta có thể hợp lý dự đoán các can thiệp—dù là bằng lời nói hay giao dịch—trong các thị trường giao ngay hoặc kỳ hạn để quản lý sự biến động. Điều này thường có ảnh hưởng hạ nguồn đến thanh khoản và giá cả của nhân dân tệ ngoài khơi, cũng như các bất thường về giá giữa các công cụ trong nước và ngoài khơi. Bắc Kinh tiếp tục áp dụng một loạt các công cụ thanh khoản để cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng và bảo vệ đồng tiền. Những công cụ này bao gồm các hoạt động thị trường mở như các giao dịch hoán đổi ngược và Cơ sở cho vay trung hạn, cả hai đều tác động đến các lãi suất ngắn đến trung hạn. Nếu thanh khoản vẫn dồi dào do các bơm tiền liên tục, nó có thể tạo thêm áp lực giảm giá cho đồng nhân dân tệ, làm phức tạp cho những người tham gia vào tài trợ xuyên biên giới hoặc chiến lược carry. Điều này cho thấy việc theo dõi các hoạt động của PBOC hàng ngày không còn là tùy chọn nữa mà là điều cần thiết.

Ảnh Hưởng Của Các Ngân Hàng Tư Nhân

Đồng thời, quyết định của chính phủ sau năm 2014 cho phép các ngân hàng diễn ra dưới hình thức tư nhân đã làm tăng tính đa dạng trong các thị trường tín dụng nội địa. Những công ty này—như WeBank được Tencent hỗ trợ—tập trung vào các khoản vay quy mô nhỏ dựa trên công nghệ. Tuy nhiên, với quy mô hạn chế so với các gã khổng lồ nhà nước lớn, họ vẫn chưa đủ sức ảnh hưởng hệ thống để tự mình gây ra biến động trên thị trường. Tuy nhiên, hành vi của họ cung cấp bối cảnh hữu ích cho tâm lý trong xu hướng tài chính nội địa. Huang từ PBOC và những người khác trong ủy ban chính sách tiền tệ đang quản lý một hành động tế nhị: hỗ trợ sản xuất nội địa mà không kích thích quá nhiều sự giảm giá của đồng nhân dân tệ. Trong khi lạm phát vẫn ở mức thấp, cho thấy có không gian cho chính sách lỏng lẻo hơn, thì sự nhạy cảm với dòng vốn chảy khỏi một đồng tiền yếu dường như đang kiềm chế những động thái nới lỏng. Những ràng buộc như vậy sẽ có khả năng quan trọng hơn với những thương nhân nắm giữ rủi ro nhân dân tệ trên các phái sinh có kỳ hạn dài hơn, nơi mà sự biến động tiềm ẩn có thể bị định giá sai. Người viết cho rằng, các thương nhân nên tính toán bàn tay vững chắc của ngân hàng trung ương trong các đường cong kỳ hạn của họ. Những người bảo hiểm rủi ro qua các hợp đồng kỳ hạn không thể thực hiện hoặc các hợp đồng hoán đổi nên đặc biệt chú ý đến những thay đổi trong việc cố định, vì các thay đổi hàng ngày—mặc dù có vẻ nhỏ—có thể làm trầm trọng thêm các lỗi định vị theo thời gian. Đặc biệt, vì mức cố định hàng ngày vẫn là điểm neo cho các mô hình của nhà cung cấp thanh khoản trong cả thị trường giao ngay và phái sinh ngoài khơi. Các sổ giao dịch tham chiếu đến sự biến động ẩn liên quan đến các cặp CNH có thể thấy mình bị sai lệch nặng nề nếu họ bỏ qua sức ép từ chính sách lên biến động thực tế. Đối với định giá tùy chọn, điều này tạo ra sự gián đoạn lặp lại, đặc biệt là ở đầu đường cong. Đây không phải là điều mới, nhưng sự kiên trì của hành vi này gần đây đã củng cố một xu hướng giảm biên độ và biến động thực tế giảm dần. Những người giao dịch chênh lệch hoặc áp dụng các chiến lược gamma phải theo dõi kỹ các tín hiệu tiếp theo quanh các can thiệp.

Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.