Vấn Đề Kinh Tế Và Biến Động Thị Trường
Sự không chắc chắn về kinh tế đang gây ra sự biến động gia tăng trên thị trường, mặc dù không có căng thẳng trực tiếp nào được quan sát thấy. Mặc dù bị chỉ trích, các hành động của Cục Dự trữ Liên bang dưới sự lãnh đạo của Powell được coi là minh bạch và hiệu quả. Dự báo thị trường cho thấy khả năng 69% về việc giảm 25 điểm cơ bản trong tháng Sáu. Tổng cộng 63 điểm cơ bản trong việc nới lỏng được kỳ vọng cho đến cuối năm. Điều này có nghĩa là, rất rõ ràng, những lo ngại về lạm phát – mặc dù luôn hiện hữu ở bề mặt – đã không còn là mối quan tâm chính. Những cản trở thương mại, mà nhiều người lo ngại có thể đẩy giá lên cao, dường như hiện tại lại có ảnh hưởng lạm phát thấp hoặc không có. Thực tế, kỳ vọng có vẻ đang nghiêng theo chiều ngược lại, có thể tạo điều kiện cho các phản hồi chính sách tiền tệ thuận lợi hơn trong các cuộc họp sắp tới. Đó, bằng lời lẽ đơn giản, là nơi mà chúng ta đang ở – cảnh giác, nhưng không bị hoảng sợ. Các động thái lãi suất, đặc biệt trong các chu kỳ như thế này, thường đi kèm với sự rõ ràng ít hơn những gì chúng ta mong muốn. Có sự thuyết phục ngày càng tăng dựa trên mức giá của Fed Fund rằng chúng ta sẽ thấy một sự giảm chi phí vay mượn vào mùa hè này. Con số 69% đó không phải là sự suy đoán yếu ớt; nó khá vững chắc dựa trên dữ liệu hiện tại. Một động thái 25 điểm cơ bản trong tháng Sáu hiện không chỉ được tính đến – nó đang được nhiều người coi là điểm tham khảo cho con đường sau đó.Các Hành Động Dự Kiến Của Ngân Hàng Trung Ương
Lagarde và các đồng nghiệp tại ECB, tuy nhiên, vẫn khá im lìm. Dường như có mục đích. Mặc dù không ai sẽ cam kết trước cuộc họp tiếp theo, và họ cũng không nên làm như vậy, thị trường đã điều chỉnh theo ý tưởng về một sự chuyển hướng nhẹ nhàng. Trong khi đó, các số liệu lạm phát của khu vực euro đang gửi đi những tín hiệu trái chiều, và chúng ta đã thấy sự biến động của euro gia tăng vào những ngày khi dữ liệu được công bố. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên – chúng ta theo dõi những gì họ theo dõi: tăng trưởng lương, đầu vào năng lượng và các số liệu tiêu dùng. Powell và nhóm của ông tại Mỹ đã bị scrutinized về cách tiếp cận của họ, nhưng thật khó để chỉ ra bất kỳ điều gì không trật tự trong cách giao tiếp của họ. Các quyết định được dựa trên dữ liệu và đã phần nào được định giá trong các thị trường tiền tệ với một chút tự tin. Chúng ta lưu ý rằng việc nới lỏng vào cuối năm được kỳ vọng sẽ đạt khoảng hai động thái 25 điểm hoàn chỉnh, tổng cộng khoảng 63 điểm cơ bản. Điều đó không phải là mạnh mẽ, nhưng đủ ý nghĩa để khuấy động các giao dịch carry và các chênh lệch lợi suất. Biến động hiện tại không phải do các sự kiện kịch tính, mà là do sự thay đổi trong kỳ vọng. Đó là một sự phân biệt tinh tế nhưng hữu ích. Nó cho chúng ta biết rằng thị trường không đang hoảng loạn, nhưng đang điều chỉnh liên tục. Và đó chính là nơi mà các nhà giao dịch phái sinh nên tập trung sự chú ý của họ. Vị trí phải giữ cho linh hoạt. Sự phân rã theta và sự tiếp xúc gamma trở nên quan trọng hơn trong những cơn bộc phát khó lường này. Chúng ta đã di chuyển ra khỏi trung tâm, quan sát những sự rối loạn chưa rõ ràng. Giao dịch theo hướng có rủi ro, nhưng độ lệch và cấu trúc thời gian cung cấp những mảnh ghép thông tin. Giảm sự tiếp xúc trong các sự kiện nhị phân, như các tuyên bố chính sách hoặc công bố lạm phát, không phải là một bước đi sai lầm – đó là một phương pháp. Trong bối cảnh này, không phải là việc đoán đúng 25 điểm cơ bản tiếp theo, mà là điều chỉnh với các phân phối xác suất và để giá trị thời gian giảm theo hướng của chúng ta. Chênh lệch trong các tùy chọn lãi suất đã mở rộng ở phía trước và làm phẳng hơn sau các hạn chế đến tháng Mười Một. Đó là nơi cái nhìn hội tụ: biến động ngắn hạn, không chắc chắn dài hạn. Đó chính là lý do tại sao chúng ta tránh cam kết quá mức trong các tháng xa xôi – điều chỉnh cơ học deltas trong khi để cho biến động hoạt động có lợi cho chúng ta. Những người đang chờ di chuyển lợi suất có thể diễn đạt điều đó một cách dễ dàng hơn thông qua biến động, đặc biệt khi cơ sở quá ồn ào để có sự tự tin trong việc định vị. Biến động ngắn hạn vẫn đang bám chặt giữa những tín hiệu kinh tế vĩ mô đang thay đổi. Điều đó chỉ càng gia tăng bởi xu hướng của các nhà hoạch định chính sách trung ương nói với ý định thận trọng. Mỗi câu nói dường như được chế tác để tránh những dự đoán chắc chắn. Tự nhiên, điều đó làm tăng kỳ vọng về thời điểm. Hiện tại, chúng ta nghiêng về điều đó bằng cách tập trung sự tiếp xúc xung quanh những ngày mà chúng ta biết sẽ hỗn loạn – các báo cáo giữa tháng, các phát biểu của chủ tịch Fed – nhịp điệu quen thuộc với những ai theo dõi một cách chặt chẽ. Swap lạm phát, vị trí tỷ lệ thực, các giao dịch bảo hiểm chéo tiền tệ – tất cả chúng đều đang lặng lẽ điều chỉnh theo ý tưởng rằng các ngân hàng trung ương không còn ở đó để gây sốc, mà để điều chỉnh. Tông màu đó, ngay cả khi không trực tiếp, mang trọng lượng trong ngắn hạn. Từ vị trí mà chúng ta thấy, sự giảm bớt biến động sẽ không đến từ sự rõ ràng – nó sẽ đến từ việc các nhà giao dịch cảm thấy chán nản với sự mơ hồ. Cho đến lúc đó, chúng ta tiếp tục linh hoạt.Bắt đầu giao dịch ngay bây giờ — nhấp vào đây để tạo tài khoản VT Markets trực tiếp của bạn.
